力挺市场化债转股项目 概念股 央行降准释放7000亿资金

为进一步推进市场化法治化债转股，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民...

鲁信创投（600783）调研报告

受益于山东新旧动能转换方案

2018年1月，国家发展改革委发布《关于印发山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案的通知》，建设新旧动能转换综合试验区，是山东推动高质量发展的重要抓手和牵引。公司投资领域中现代农业、海洋经济、新能源、新材料、高端装备制造为山东省新旧动能转换重点扶持的产业。

受益于创投基金减持新规的发布

2018年3月1日，证监会发布了《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》，公司直接受益于减持新规的发布，在退出IPO项目时节奏上给予更多的自由。

受益于IPO常态化

公司从事创业投资，阶段性持股是其特性，通过资本市场实现退出是最理想的退出通道。监管层加强资本市场基础制度建设，IPO常态化已形成稳定的预期，创投机构的IPO退出时间和效率大大加快。

参股公司山东国信在港交所成功上市

根据2017年半年报，公司持有1.25亿股的山东国信股权，山东国信的期末账面价值为1.59亿元，有利于增厚公司业绩。

盈利预测与估值

根据分部估值法，总体来看，我们给予公司109.43亿元的估值，目前公司的最新收盘价为13.12元，总股本为7.44亿股，总市值为97.61亿元。较最新的收盘价有12.10%的溢价，给予增持评级。

风险提示

• 公司目前持有上市公司ST龙力（代码：002604.SZ）10.14%的股票。ST龙力目前处于停牌阶段，不确定性较大；

• 二级市场大幅下滑；
• 股权基金监管超出预期；
• 公司投资的项目出现大幅亏损。

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央行年内第三次降准，是大家预期过高还是真能历史重演

最近比较热门的事情就是央行降准，释放7000亿的消息。 6月24日下午5点，央行宣布：从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。 其实重点内容就两方面：一是五家国有大型商业银行（工行、农行、中行、建行、交行）和12家股份制商业银行下调降准0.5%，释放资金给5000亿，主要用来“债转股”。 二是邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行存款准备金下调0.5%，释放的资金约2000亿，发放小微企业贷款。 合计累计释放的资金约7000亿。 这不是央行第一次降准了，这属于年内第三次降准。 第一次是1月25日，主要打着支持普惠金额的名义；第二次是4月25日，主要是置换MFL也就是中期借贷便利到期；第三次也就是本次降准是打着支持“债转股”和小微企业融资的名义。 从2015年至今央行总共有8次降准，2015年5次降准，2018年截至这次降准有3次。 很多人啊都把2018年跟2015年做一个类比，觉得我们现在是不是要重蹈覆辙，马上就会出现2016年那种爆发式的增长了。 我很肯定的告诉大家答案是不会。 为什么我说不会呢，这个得慢慢跟大家解释下。 先跟大家解释下央行降准是什么意思？官方定义的话指的是央行下调法定存款准备金率，举个通俗点的例子，你去银行存了1万块钱，银行会用你的钱去放贷，但是呢因为相关规定，银行不能把这1万块钱都贷出去，按规定要留存部分钱存在央行账户上，比如规定1万块钱要有2000块钱留在央行账户，那么这2000块钱就是法定存款准备金。 央行降准就是降低存到央行账户的资金比例。 比如之前规定1万块要存2000在央行账户，现在我降准了，1万块钱存1500在央行账户就可以。 那么银行原来能贷出来的钱是8000元，现在变成了8500元。 相比之前的8000就是增加了市场的流动性。 我为什么会说2018年跟2015年差别很大呢。 首先咱们来看看2015年国内的经济情况，不知道大家记不记得，2014年下半年开始钱“不好挣”是各个行业普遍状态，舍不得花钱也是大家的正常心态，在此基础上，央行开始了年内连续5次的降息降准，2015年2月4日降准0.5个百分点；2015年3月1日降息0.25个百分点；2015年4月20日降准1个百分点；2015年5月11日降息0.25个百分点；2015年6月28日降息0.25个百分点，定向降准0.5个百分点；2015年8月26日降息0.25个百分点降准0.25个百分点；2015年10月24日降准0.5个百分点降息0.25个百分点。 没办法啊，通俗点说老百姓日子难，各个行业日子难，都过不下去了，国家不能干瞅着啊，所以开始了一年五次降息降准的轮轴碾压，把借钱变得容易且成本很低。 2015年12月个人住房贷款利率稳步下行，加权平均利率为4.7%，到了2016年6月房价平均利率跌破了4.5%，刷新历史新低。 在这种行情下，银行能贷出去的资金多啊，手里头宽裕我肯定花着仗义，大手大脚往出借呗，大多数想买房的老百姓肯定要管银行借钱啊，银行钱充足那就门槛低点随便借呗。 这就导致按揭贷款买房的人就多起来，再加上各种政策利好的刺激，贷款买房的人一增多，房价肯定要涨上来，房价一涨很多人看到了赚钱的机会，每个人不止想的是要有住的地方，更想有两个甚至更多个房，自己不住可以租给别人来住，就是不租出去转手卖掉套现也比钱放银行里好的多。 于是所有人都疯狂了，房企不断的借钱盖房，老百姓不断的买房，银行不断的往出借钱。 房价翻倍了，银行放出去的贷款拿到了利息赚钱了。 房子销量好了房企也赚钱了，因为房价涨了，买到房的人都赚钱了，大家的钱都多了起来，钱多了自然要去消费啊，所以什么旅游业、自主创业、各行各业都带动起来了，钱就流动起来了，当然物价也上涨了，泡沫更大了，隐患也增加了。 2016年疯狂了一年之后，不行啊，车要刹不住了。 眼看全国人民都开始沸腾了，这样不行啊。 所以从2017年3月一线城市开始发布史上最严调控政策。 多种组合拳调控，终于让老百姓变得冷静下来，楼市也平稳下来。 有人说2018年又降准了，要重复2015年的市场情况了。 我为什么说不会重蹈覆辙呢。 因为2018年的国情跟2015年就是不一样的。 首先国际上的因素，特朗普上台之后美联储完成了4次加息，在2017年12月通过了减税法案。 这意味着美国在2017年年底正式进入“去杠杆”周期。 而中国属于发展中国家，事实上我们确实与发达国家存在差距，美国的这一系列操作确实倒逼中国被动“接招”。 美国这波操作不仅是为了提升美国经济产能利用率，同时也是利用中美税收结构不对等“以小博大”。 中短期内，中国经济增速放缓不可避免。 再加上最近一轮的房地产市场过热导致居民杠杆率升高，大量资金沉淀在房地产市场，造成实际货币流动性趋紧，所以2018年多次定向降准是必然趋势。 简单点解释，银行没钱了，钱都用在房地产上了，你央行不定向降准我拿不出钱流动到支持“债转股”或小微企业融资了。 其次中国现状，在2017年年底的中央经济会议上，定了2018年中央经济工作的主线仍然是供给侧结构性改革，报告中多次提到了防范金融风险，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环。 主要提到现在企业部门和一线、热点二线城市居民杠杆率较高，货币政策采取中性偏紧，应对美国“加息”进程。 住房政策要坚持完善房地产长效调控机制，为美国“减税”冲击预留政策操作空间。 就目前来看，短期内调控肯定不会放松。 这次降准的目的，还是因为5月经济数据差，担心全年经济下行风险超预期。 降准的直接作用，是通过释放流动性，引导公开市场利率走低。 根据央行近年来的风格，都是以引导公开市场利率为主，而拒绝调整基准利率。 现在外围利率上行，国内经济又不振，基准利率上调、下调两难，使用降准和市场工具来调节，柔和性和灵活性都更高。 基于目前国内复杂的情形，以及国际贸易摩擦来看。 2018年是不可能历史重演的。 短期内不适合也不应该出现房价暴涨或翻倍的情形。 国家不允许这种情况出现。 这种情况真的出现了对于所有人来说也不是件好事。 不过这次降准幅度还是高于市场预期的。 虽说是定向降准，但是实际上可以等同于央行放水。 毕竟桶里面的水总量增加了，谁会管倒进去的新水是用去做什么了。 从历史上来看，降准对楼市确实有刺激作用。 有的朋友会问了，那这次降准会降低房贷利率吗？我觉得不会。 我们的基准利率其实是在一个比较低的水平，在利率缺失和房价上涨的情况下，个人住房贷款利率上升的空间还是比较大的。 最新监测数据显示，2018年5月份，全国首套房贷款平均利率为5.60%，相当于基准利率的1.143倍，环比上升0.72%，同比上升18.39%。 全国首套房贷款平均利率自2017年1月份起连续17个月上升。 央行对商业银行贷款调控手段有很多，比如窗口指导，比如MPA考核等，以MPA为例，它其实就是每季度央行给商业银行们安排的一场考试，不合格就要“接受惩罚”，其中一项考试内容就是信贷政策执行情况，简单地说就是你的贷款结构是不是合理，有没有把钱投放国家限制的领域？不敢说房地产完全是央行限制的贷款领域，但有限度的限制是肯定的。 高层多次说过要防止资金脱实向虚，防止银行违规资金进入房地产用意就很明显。 前阵子，住建部约见12城市负责人，被约谈的城市陆续升级楼市调控措施，可见高层对房价上涨得太快是否定的，银行降准能一定程度上缓解房地产资金收紧的压力，7000亿的资金进入楼市的有多少不敢确定，但是楼市肯定有所受益。 但是不是降准能解决所有问题，大家还是平常心对待吧。 最理想的情况也就是房价平稳，成交量活跃。

央行宣布降准，此次降准对哪些行业的影响比较大？

央行宣布降准，这是一个有利于市场的举措。这次央行的定向降准确实是近一段时期，对于市场构成实质性利好的消息刺激，那么如果落实到具体操作上，对于哪些板块会形成更好的逻辑支持？

第一个利好的板块应该是银行股。 因为此次央行定向降准，明确是扶持市场化法制化的债转股，而债再转股的最大受益方就是银行，所以说后面银行股有望企稳。 由于银行股在目标市场中占有的权重比较大，后面大概率是大盘会有企稳表现，但也至于说能够走多高，能否保持攻击的连续性，还要看市场其他板块氛围，能不能够形成银行股带动拖稳，题材股超跌反弹的热点接力效应。 这一点是我们要重点关注的方向。 银行少了准备金，可以动用的资金增加，那么自然可以有效的降低成本、增加收益。 这是最直接的相关。 炒股炒的就是流动性，央行降准，其实就是增加社会流动性，流动性增加了，投资者就有搏反弹的机会，股市也是非常明显的受益者。

第二个利好的板块应该是房地产股票。 这次银行的定向降准，应该是说比较有力度的一个金融举措，相信释放出的一些资金，或多或少的都会留向房地产市场，房地产股票有望借助契机实现反弹。 至于说支持小微企业的融资难，融资贵，这一直是央行金融政策的一个主攻方向，应该说是一个常态化的职能，不会形成太多的消息刺激。

这次央行的定向降准，指向相对比较明确，力度也是比较大的。 对于目前低迷的股票市场会形成正面利好。 银行股和房地产股是值得关注的方向，但更重要的是要观察市场企稳之后的持续性，目前不宜对此次央行定向降准期望过高，操作上依然应该谨慎对待，保持交易节奏。

央行定向降准有什么影响 央行这次定向降准的意义与影响

1、对于国内大中型商业银行来说，这次定向降准的主要目的是推进市场化法治化“债转股”。 支持“债转股”实施主体真正行使股东权利，参与公司治理，并推动混合所有制改革。 定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。 也就是说，就当前中国金融市场的形势来看，企业债务风险是三大风险之一。 所以，央行希望通过定向降准，既满足当前市场所担心的流动性紧缺问题，也通过指向性的方式来化解当前中国企业的债务风险。 2、同时，人行对包括邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农商行及外资银行人民币存款准备金率，同样下调0.5个百分点，这部分预料要可释放约2000亿元资金，用于支持相关开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，以缓解他们融资难、融资贵的问题。 可见，这次中国央行定向降准目的清楚、指向明确，即释放出来的资金要干什么，不能干什么，都说得十分清楚。

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