成长受益概念股 军工股强势崛起 吸金巨资 精选改革
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中航沈飞(600760)中国歼击机摇篮看好公司产期发展
过去沈飞:中国歼击机摇篮,三代机核心生产基地 沈飞隶属于中航工业集团公司,是以战斗机制造为主,被誉为中国歼击机的摇篮,旗下共1家一级子公司——沈飞公司以及5家二级子公司。目前核心产品主要为重型歼击机歼-11、第一架舰载歼击机歼-15、重型歼击轰炸机歼-16以及四代机FC-31。
现在沈飞:歼击机唯一上市平台,股权激励促长期发展 沈飞集团整体上市,A股歼击机唯一上市平台。2016年8月26日,中航黑豹停牌筹划重大资产重组。2018年1月12日,公司正式更名为中航沈飞,标志着沈飞集团整体注入上市公司顺利完成,成为A股歼击机唯一上市平台。
业绩加速增长,未来有望持续。2012-2017年,公司营收复合增速12.04%,归母净利复合增速14.07%。未来随着下游客户需求不断增长,产品结构持续优化,公司业绩有望持续高速增长。
未来沈飞:新机型加速列装,定价机制改革提升利润率 解放军空军和美空军存在明显代差,更新换代成未来趋势。《世界空军力量》显示:解放军战斗机中三代机占比仅为37%,远低于美军的70%。未来受益于三四代机换装需求,沈飞业绩有望快速增长。
总装单位最为受益。受制于成本加成体制,军品总装厂普遍利润率偏低。军品定价引入目标价格管理机制后,总装厂降本增效意愿将更为强烈。如果按照激励利润上限为5%的目标成本,总装单位利润率有望达到10%。沈飞作为歼击机总装企业,未来利润率或将持续提高。
盈利预测与投资建议
公司歼击机唯一上市平台,受益于三四代机换装需求以及军品定价机制改革不断推进,我们看好公司长期发展。预计公司2018~2020年EPS分别为0.60、0.80和0.96元,对应PE为57X、43X和35X,给予强烈推荐评级。
风险提示
- 新机型列装不达预期
- 军品定价机制改革不达预期
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