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轨交设备行业景气度稳健上行 交通行业利好不断 24年第三批动车组招标80组

招标数量大幅提升

近日，2024年第三批时速350公里复兴号智能动车组采购项目招标公告公布，本次招标涉及80组动车组。至此，2024年国铁集团公开采购265组动车组，其中245组时速350km/h动车组，同比2023年采购的164组时速350km/h动车组增长49%。

动车招标数量增加原因

动车招标数量增加主要归因于以下因素：

轨交设备行业景气度稳健上行交通行业利好不断2

维修后市场前景广阔

除了基本面上行，设备更新引领的后市场维保端也值得关注。数据显示，今年以来四级修、五级修比例大幅上升，其中五级修通常包括对动车组关键部件的全面检查和可能的更换。在国家大规模推动大规模设备更新的背景下，维修后市场的高增长进一步得到确定。

行业进入复苏周期

展望后市，光大证券分析认为，数据层面印证行业高景气，在客流量复苏、铁路投资力度加大、维修后市场放量的背景下，行业步入复苏周期，预计机车新车、机车配套列控/机电设备等设备招标采购加速，招标交付将增加。

受益A股上市公司

受益于铁路投资增长、动车组招标增加及维修后市场放量，轨交行业龙头三季报延续了上半年高景气，盈利水平显著提升。随着行业进入复苏周期结合设备更新政策支持，铁路装备投资有望提速，动车组零部件及整车生厂商有望受益，包括：

明年铁路企业业绩或超预期关注相关个股

据媒体报道，中国北车内部人士表示，明年铁路车辆招标额可达1200亿元，预计明年一季度启动首轮招标，明年高铁、动车、货车和机车的需求量都会上升。 其中，明年动车的招标将在300-400列。 上述内部人士表示，即使明年一季度铁总未启动首轮招标，中国北车和中国南车也会与铁总进行沟通，在一季度启动生产。 另外，上述人士表示，中国北车今年第1次订单的高速动车有部分明年一季度交付，机车、客车、货车已经交完；第2次订单的153列高速动车中，非高寒动车在明年8月底前交完，高寒动车在明年10月底前交完，货车在明年1月份交完。 上述人士表示，明年铁路的发展，包括中国北车的业绩都会是比较好的。 从动车的情况看，铁总要求我们必须加快生产，给再释放订单留出生产空间。 他表示，铁总今年改革，所以订单释放比较晚，但下半年连续两次释放的订单都超预期，全年业绩还是可以保证的。 据统计，全国50多个城市在建和规划地铁线路的总里程约公里，预计2015年通车的线路将超过3000公里，而到2020年将达到公里。 此外，基于中国城市群的飞速发展，在城际铁路方面，全国各省合计到2020年规划建设约公里，预计2015年以前开工建设的达2800公里。 安信证券研报指出，根据今年新线投运里程统计，结合南北车两家龙头企业在手订单情况，预计年内两家公司动车组交付量230-250列，且主要集中在第四季度完成交付。 因此，第四季铁路设备行业业绩增速将加快。 截至到9月30日，我国高铁通车里程达1。 0169万公里，在建里程1。 14万公里。 要如期完成十二五规划的线路建设，未来两年将迎来新线密集投运，同时伴随着高铁网规模扩大，铁路车辆也将步入需求高峰期，预计未来两年高铁动车组交付量将大幅增长。 未来两年，铁路车辆需求集中释放，动车组迎来交付高峰，铁路设备行业需求增长趋势明确；顶层设计铁路体制改革加快行业长远发展，高铁外交加快中国高铁海外市场出口潜力。 四季度全行业业绩加速增长，维持行业“领先大市-A”的评级，重点推荐中国北车、中国南车。 同时，推荐受益于货运价格改革及零部件配套相关的公司北方创业、晋西车轴、时代新材。 兴业证券分析师王俊称，国内高铁建设进入平稳期，2013年-2015年我国铁路固定资产投资约7000亿/年，增幅不大。 但高铁线路竣工进入相对密集期，加之高铁成网配车密度提升，两个因素大概率保证未来两年铁路设备的需求。 长江证券认为，伴随轨道交通建设复苏，铁路投资有望大规模上调。 同时，根据现有里程规划，未来数年内全国高铁、城际、地铁都将迎来通车高峰，带动车辆需求集中释放，其中动车“十二五”末车辆总需求有望达到1200列-1400列，投资增速超30%。 A股上市公司中，高铁相关产业链个股：中国南车、中国北车、晋亿实业、高盟新材、晋西车轴、北方创业、时代新材等值得关注。 中国南车：第一次招标订单开始交付，业绩改善明显研究机构：中银国际日期：11月6日支撑评级的要点根据第一次招标订单要求，大部分订单将于年底前交付，其中至少包括91 列250 公里等级动车组，174 台8 轴9，600kw 大功率电力机车，以及135台6 轴7，200kw 大功率电力机车将在四季度确认收入，预计收入在200亿元左右，动车组及机车两个业务板块较去年同期有大幅上涨。 4 季度公司毛利率将有结构性改善。 受益于此，4 季度公司业绩将有大幅提高。 10 月中旬铁总发出了一系列的铁路设备招标信息，预示着本年内第二次的铁路设备招标启动。 从招标的信息估算，预计本次招标的动车组包括时速250km/h 动车组88 自然列，时速350km/h 动车组226 自然列，8 轴9，600kw 机车116 台，6 轴7，200kw 客运机车70 台。 预计动车组及机车的招标总额在600 亿元以上。 预计2014-2015 年将是交付高峰。 1-9 月全路完成固定资产投资3697。 12 亿元，同比增长7。 4%，其中基本建设投资3，286。 96 亿元，同比增长12。 5%，车辆采购及更新投资仅为410。 16亿元。 三项指标完成全年目标的53。 58%，57。 67%及34。 18%，预计四季度各项投资将有爆发式增长，铁路装备行业将迎来投资高峰。 10 月初，李克强总理在泰国、澳大利亚等国际场合多次公开推销中国高铁，东盟国家反应积极，目前铁路总公司已成立相应的团队对接。 中国高铁经历近三年蛰伏后高调复出，如在泰国市场有所突破，研报预计高铁出口将成为常态，短期对铁路装备板块估值提升有积极意义。 评级面临的主要风险铁路招标低于预期。 估值研报预计四季度订单饱满，动车组及机车交付将继续增加，毛利率改善趋势明显。 年内第二次铁路车辆招标在即，将保障未来业绩增长。 研报将2013、2014 年每股收益预测分别上调至0。 32 元、0。 39 元，给予A 股20倍2013 年市盈率，目标价由4。 65 元上调至6。 37 元，评级由谨慎买入上调至买入，给予H 股20 倍2013 年市盈率，目标价由6。 54 港币上调至7。 96港币，维持买入评级。 中国北车：四季度营收或超400亿，2013年业绩将大幅改善研究机构：兴业证券日期：11月5日公司三季度单季业绩同比实现正增长，业绩拐头出现。 公司2013 年前三季度实现营业收入584 亿元，同比降9%，系13 年铁路设备招标延迟至8月份才启动，影响公司营收。 不过，公司2013Q3 单季度营业收入同比持平、环比增15%，因为8 月份启动了设备招标，9 月份已经有部分开始交付，因此三季度单季度营收有所改善。 净利润方面，公司2013 年前三季度实现归属母公司净利润23。 9 亿元，同比增2%；2013Q3 单季度实现归属母公司净利润8。 23 亿元，同比增19%、环比降1%，主要系在营收同比持平、毛利率大幅提升的情况下，净利率比去年同期提升0。 75 个百分点至4。 08%。 公司前三季度毛利率为16。 82%，比去年同期提升2。 75 个百分点，公司毛利率自2009 年以来处于持续上升通道。 四季度订单进入交付高峰期，营收超400 亿是大概率事件，2013Q4 业绩同比、环比均将实现大幅增长。 三季度铁总进行了2013 年第一批铁路设备招标，金额约为534 亿元，公司中标金额约249 亿元。 公司已于三季度开始交付此批铁路机车设备，四季度将进入交付高峰期，研报预测：四季度动车组交付量约50 标准列，对应营业收入约100 亿元；三季度和四季度招标的机车也将在年底前全部交付，对应营业收入约80 亿元；而其他业务将平稳发展。 因此，公司2013Q4 业绩同比和环比均将实现大幅增长。 2013 年第二批次招标即将启动，为公司2014 年上半年业绩平稳增长提供保证。 研报预测，2013 年第二次铁路设备招标将于今年11 月份开启，其中，动车组招标约314 列，大功率机车约186 台。 公司在今年8 月份的动车组招标中，中标46 列时速350 公里的动车组，但在250 公里动车组领域无斩获。 根据目前公告的CIR 招标公告，研报测算，在接下来的这一批次动车组招标中，350 公里动车组占比超过70%，这将使得在350 公里级别动车组市场份额占优的公司有望获得较大的订单比例，这部分订单将为公司2014 年上半年的业绩平稳增长提供保证。 盈利预测及投资评级：研报预计公司2013~2015 年EPS 分别为0。 39、0。 47 和0。 56 元，同比增长20%、20%和19%，对应2013 年PE 为14 倍。 鉴于铁总已开启2013 年第一轮铁路设备招标，且大部分设备有望在年内交付，而第二批设备招标也将在11 月份开启，这为公司明年的营收平稳增长提供保证，而“北车心”的逐步应用为公司毛利率提升提供广阔空间。 同时，国家高层近期多次表态支持铁路建设，2014、2015 年铁路固定资产投资年均达7000 亿元，这为公司未来两年业绩平稳增长提供可能。 研报维持公司“增持”评级。 风险提示：动车组市场份额和价格下降、高铁配车密度提升缓慢、铁路固定资产投资额萎缩。 高盟新材：高铁建设恢复加快公司成长研究机构：方正证券日期：2013-12-09复合聚氨酯胶粘剂细分行业龙头公司成立于1999年，于2011年4月在创业板挂牌上市，是复合聚氨酯胶粘剂细分行业唯一一家上市公司，也是国内市场占有率最高的国内企业。 公司的主营产品有塑料软包装用复合聚氨酯胶粘剂、油墨粘结料、高铁用聚氨酯胶粘剂和反光材料复合用胶粘剂。 聚氨酯胶粘剂是目前正在迅猛发展的聚氨酯树脂中的一个重要组成部分，具备优异的抗剪切强度和抗冲击特性，主要用于包装（以塑料软包装为主）、皮革织物、印刷、交通运输、家具建筑材料、安全防护、新能源、家用电器电子产品等领域。 公司拥有两个生产基地，分别是北京燕山以及南通高盟，产能合计4万吨，其中北京厂区产能1。 8万吨，南通厂区2。 2万吨（包括全部募投项目），预计到2013年年底，募投项目生产线将基本建成。 塑料软包装用胶秉承传统优势，内生增长铸就市场份额提升塑料软包装用胶秉承公司的传统优势，涵盖了油性溶剂胶、水性溶剂胶及无溶剂胶三大类产品，根据2013年中报数据，塑料软包装用胶整体收入占比86%，利润占比88%。 从行业竞争角度看，尽管公司市场占有率在行业内名列前茅，但也仅达到约8%的水平，企业数量众多，产业集中度偏低。 而公司南通高盟募投项目2。 2万吨将全部用于塑料软包装用胶（有1。 2万吨先行投产，13年年底即将完成建设的为募投项目二期），公司将借助内生的优势来实现在行业内市场份额的提升。 新一轮高铁建设带动用胶的快速增长，有利于优化产品结构高铁用胶用于高速铁路无砟轨道铺设，主要包括日本高铁技术的CRTSⅠ型凸型台聚氨酯胶粘剂、德国高铁技术的CRTSⅡ型滑动层粘接料、及我国自主设计的CRTSⅢ型聚氨酯胶粘剂。 公司生产Ⅱ型和Ⅲ型胶粘剂，且主要投标200-300公里路段，以每公里铁轨用6吨进行计算，每条路段可使用胶1200吨-1800吨。 高铁建设在历经波折后，于2013年迎来了建设的恢复期，我们预计随着高铁建设的加快，其用胶产品订单量将迅速增加，作为毛利率水平较高的产品，既有利于优化公司目前的产品结构，也有助于提升公司的盈利能力。 油墨粘结料期待政策红利公司的油墨粘结料产品是无苯无酮油墨，属于绿色环保油墨，主要用于对氯化丙烯油墨的替代。 目前该产品细分市场推广较为顺利，我们预计未来两年销量能够保持稳定增长，但该产品大面积的推广还依赖于环保油墨的强制性政策的推行。 借助光伏行业回暖，太阳能背板有望成为公司新的利润点公司年产500万平米太阳能电池背板建设项目目前处于设备调试阶段，其产品进入了市场推广期，预计该产品线将于2014年正式投产。 光伏行业在经历低谷后逐步复苏，公司的产品有望借助光伏行业回暖，而逐步成为公司新的利润点。 盈利预测与估值考虑到公司塑料软包装用胶及油墨粘结料的稳定增长，以及高铁用胶的高增长，我们预计公司2013-2015年营业收入分别为4。 78亿元、5。 86亿元和7。 24亿元；折合EPS分别为0。 28元、0。 37元和0。 48元，排除非经常性损益的影响，年底属于公司的旺季，我们预计2013年业绩有望实现正增长，维持公司“增持”评级。 风险提示软包装用胶和油墨粘结料的增幅低于预期，高铁用胶订单量低于预期晋西车轴：招标启动，行业复苏，看好四季度业绩快速回升研究机构：长江证券撰写日期：2013年10月28日事件描述晋西车轴发布2013年三季报，主要经营业绩如下：前三季度实现营业收入16。 66亿元，同比下降21。 75%，实现归属于上市公司股东净利润0。 72亿元，同比下降19。 77%；完全摊薄后每股收益为0。 23元。 事件评论铁路车辆销量下滑及招标启动较晚，前三季度营业收入下滑21。 75%，招标订单业绩有望在Q4释放。 国铁招标延后导致1-9月车辆及车辆配套产品销量下滑，前三季度营业收入下滑21。 75%。 8月车辆招标启动，公司获得C70E敞车1500辆，总金额约5。 03亿元，同时作为货车、客车车轴重点供应企业之一，公司有望受益车辆交付带动的配套零部件需求，招标业绩有望在Q4释放。 Q3产品结构延续上半年趋势，整车销售导致结构改善，预计Q4毛利率将有明显提升。 Q3毛利率11。 0%，与上半年持平；原因是Q3产品销售延续上半年结构，主要集中在车轴及零配件，毛利率相对较低。 Q4货车交付增加，有望将改善产品结构，提高综合毛利率。 应收账款大幅增加，伴随年底车辆交付及铁路总公司结算，部分账款有望四季度结算。 Q3末公司应收账款6。 72亿，较12年末增加80。 34%；主要原因是13年新增账款未到约定付款期，预计部分账款Q4结算，将推高Q4业绩。 另一方面，公司刚完成定增募资，目前不存在资金压力。 动车组国产化有望于16年实现统一标准；动车标准化利好国内零部件厂商，尤其是动车车轴；作为车轴行业龙头，公司将极大收益。 动车车轴单价及毛利率远高于传统轨交车轴。 动车车轴国产化，市场空间巨大，十二五末动车保有量将突破2000列，十三五庞大的更新需求及部分新增需求将推升动车车轴市场。 动车车轴需求旺盛，有望大幅改善公司产品结构；动车轴单价及毛利率远高于传统轨交车轴，将显著增厚公司业绩。 预计13-14年公司EPS分别为0。 4，0。 53，对应当前股价PE分别为37、29倍；维持“推荐评级”。 晋亿实业：尚在景气低谷，恢复尚待时日研究机构：湘财证券撰写日期：2013年10月24日近日，调研了晋亿实业，与公司领导层沟通了未来经营计划及发展战略等。 投资要点：一般紧固件仍不景气，高铁订单交付影响业绩稳定性据中国机械通用零部件统计数据显示，2012年紧固件行业同比下降1。 5%左右，市场需求景气度低迷，2013年1—6月行业的进出口情况为缓慢增长态势，其进出口总额为141。 41亿美元，同比增幅为1。 8g%，行业仍未能摆脱疲弱的态势，而行业过剩的产能使得竞争将会进一步加剧，对公司一般紧固件市场形成不利影响。 作为行业内的龙头，公司也未能摆脱行业低迷的影响，据悉产能有效利用率约在50%左右，短期需求不提振也使得公司这块业务受压；高铁紧固件方面，公司在手订单充足，因事故后的高铁修建整体进度明显放缓，导致公司高铁紧扣件方面交付难以把控，造成了公司业绩的更大波动性，目前公司也在积极和铁路系统相关公司交涉，希望交付更加平稳，尽力依托高铁板块业务提升公司业绩；因钢价持续低迷，公司也在地位备了较多原料库存，造成了较大的资金占用，短期钢价仍在低位徘徊，预计对公司短期业绩影响也偏中性。 公司主要业务业绩短期仍难有明显好转，唯有赖高铁紧扣件平稳交付维持一定盈利。 五金物流项目尚在投入期，自动化仓储有待市场检验公司因募集资金未能充足到位，目前五金物流项目推进以嘉兴和泉州进展较快，该类项目公司属于首次介入销售端，仍在积极探索中，目前来看，仍处于布局投入期，短期对公司业绩影响有限；中长期来看，随着公司把握主要五金件渠道需求端信息，有望借助公司强大的制造优势，打造更为全面的五金制造销售实力。 本次也参观了解了晋正自动化，公司是依附于晋亿实业的自动化生产线和仓储线成长起来的，目前小规模得承接一些大工程的分包；晋正具备优秀自动化仓储设备承建的实力，目前主要障碍在于市场推广方面，研报预计短期公司重心仍在五金物流方面，内部仓储建设给予晋正自动化一定业务支持，未来想外发展业务水平仍待观察。 估值和投资建议公司仍未能摆脱紧固件低迷影响，高铁订单交付的不确定性及体量也难以拉升公司业绩再回高点，预计公司基本面短期仍难有实质性改善，不建议投资配置，给予“中性”评级，中期不建议介入；近期股价催化剂仍为总理高铁外交、高铁招标、国家铁路建设扶持政策等，具备交易性机会。 重点关注事项股价催化剂（正面）：大额高铁订单获取，五金物流项目盈利大突破。 时代新材：管理费用增加致使净利润降幅扩大研究机构：安信证券日期：2013年10月24日3季度净利润下降22%，业绩低于预期。 2013年3季度，公司实现营业收入29。 6亿元，同比增长13。 3%，实现归属母公司净利润1。 05亿元，同比下降21。 97%，对应EPS为0。 16元。 与营业收入增长相比，净利润降幅较大主要由于技术开发费、海外并购项目费增加所致。 其中，Q3单季度营业收入9。 4亿元，同比增长7。 6%，而归属母公司净利润2，300万元，下降了56。 5%，对应EPS为0。 035元。 轨道交通领域市场需求保持强劲增长。 公司的轨道交通领域收入在主营业务中占比约55%左右，且67%是来自于铁路线下领域。 今年以来，我国铁路基建投资增长12。 7%，而全国各地城轨地铁等城市轨道交通投资保持稳定，拉动公司轨道交通相关产品的需求；同时，公司汽车减震弹性元件、军工和环保等业务正在积极开展，收入也呈现明显增长。 费用率大幅上升致使净利润降幅扩大。 3季度公司综合毛利率18。 7%，同比下降0。 7个百分点，主要是由于汽车等产品业务占比上升而其毛利率相对较低。 3季度期间费用率14。 2%，同比上升了1。 4个百分点，主要是由于公司经营规模扩大及技术开发费、海外并购项目费用的增长，管理费用增长了30。 7%，管理费用率同比上升1。 2个百分点至9。 1%。 费用率的上升导致净利润在营业收入增长的情况而下降超两成。 积极筹划国际并购，外延式扩张做大做强高端减震元件业务。 公司8月29日发布公告，公司正在筹划以现金方式收购德国采埃孚股份公司橡胶金属业务相关股权和资产。 分析师认为，此次并购符合公司通过并购重组快速做大做强高端减震降噪弹性元件业务的发展战略，如果成功并购，公司将由此进入高端业务发展快车道。 维持“增持-A”评级。 分析师预计公司2013-2015年的净利润分别为171。 2百万元、243。 0百万元、349。 3百万元，对应EPS分别为0。 26元、0。 37元、0。 53元，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价12。 95元。 风险提示。 新产品市场开拓效果低于预期；收购海外资产进程缓慢。 永贵电器：改革落地，招标重启，公司业绩重回升势研究机构：长江证券撰写日期：2013年10月22日事件描述永贵电器发布2013年三季报，业绩如下：2013年1-9月公司实现营业收入1。 25亿元，同比增长0。 8%；净利润3，664万元，同比下滑18。 8；完全摊薄后每股收益为0。 36元。 事件评论改革落地、招标重启，三季度业绩改善明显。 受益于铁道部改革第一阶段落地及招标重启，三季度公司实现营业收入5，003。 5万元，同比增长20。 8%；实现归属于上市公司股东的净利润1，399万元，同比下滑8。 22%，公司三季度业绩改善明显。 期间费用上升较快，影响公司利润率。 三季度公司净利率为28%，环比下滑6。 8%。 而毛利率环比上浮0。 8%，主要是由于：1）公司加大研发投入导致管理费用上升（-4。 4%）：2）募投项目持续推进，公司募投资金利息收入下滑（-3。 3%）。 受益于高铁、城际、地铁在建线路通车高峰的来临以及“高铁外交”推动设备出口，未来3-5年行业将处于高景气周期。 主要逻辑如下：受益车辆需求爆发，连接器行业迎来高景气周期。 据规划，2013-2016年国内高铁、城际及城轨进入通车高峰期，动车组、地铁车辆需求快速爆发；旺盛的需求驱动连接器市场快速增长，未来三年年均需求达19-22亿。 进口替代空间巨大。 目前城轨及动车组连接器国产化水平较低，特别是动车组连接器国产化程度仅为15%左右，进口替代空间巨大。 而公司已成功为CRH2、CRH6、CRH380A等车型成功提供连接器产品，并不断推进产品研发和创新，在连接器市场需求增加的过程中公司有望持续扩大份额，坐享行业盛宴。 招标重启，四季度拐点向上。 8月中铁总发布年内年内首批大规模铁路车辆招标公告，总金额超过500亿元，连接器市场快速回暖；公司作为国龙头企业，伴随订单产品逐步交付，4季度业绩迎来快速回升。 预计2013、2014年公司业绩将进入高速增长期，每股收益为0。 63元和1。 03元，PE分别为50、32倍，维持“推荐”评级。 北方创业：产能释放顺应14年铁路货车景气反转研究机构：海通证券日期：2013-12-1612月18日北方创业将有8300万股定向增发股票解除限售，解禁量达到公司总股本的18。 16%，由于增发解禁抛售预期导致公司短期内股价将出现一定波动。 鉴于我们判断公司所处铁路货车行业14年的景气将明显好于13年，建议投资者在北方创业股价波动期逐步持有。 对铁路货车2014年的景气判断如下：1、2013年铁路总公司共计招标铁路货车2。 89万辆，明显低于近年来4万辆的平均数。 系由于2013年上半年铁道部改制为总公司，机构重组导致13年上半年铁路各项业务均有程度不等的滞后，且13年上半年我国经济景气度不佳，铁路货运下滑，铁路货车需求并不迫切。 但13年下半年经济有所恢复，铁路货运也有所恢复，13年下半年和14年国铁铁路货车需求将逐步放出，我们预计2014年国铁货车将恢复到需求4万辆的平均水准，并且利润相对好的棚车和平车将继续保持高比例。 2、铁道部改制为铁路总公司，运营主体改变后，自备车在国铁上运输的各项细则未能及时出台，使得原本每年5000-辆的铁路企业自备车需求由于缺乏过轨细则无法实施采购。 我们查询网络的情况是2013年铁路企业自备车没有实际采购量，预计13年底针对企业自备车的各项细则逐步推出，2014年将可望恢复自备车招标，一旦能够恢复招标必须的条件，将出现铁路企业自备车需求明显反弹，可望达到1-2万辆。 企业自备车的销售价格比较正常，显高于铁路总公司招标价，生产企业自备车可使制造企业获得较为健康的毛利率，有利于包含北方创业在内的铁路货车制造企业获得稳定健康的发展。 3、2014年将是铁总货运改革年，或能从根本上改变货源不足问题，进而带动货车长期需求。 我们预期，由于铁总过去几年调升了基层铁路员工过低的工资，并且高铁进入持续竣工期，人员成本、折旧摊销和利息费用竣工后不能再转固等等压力一起袭来，倒逼铁路总公司在14年发动货运改革。 首先提升过低的铁路运价：在更低的铁路客运价格难以撼动的情况下，调升货运价格成为必然选择；提价后将谋求改善服务，提升揽货能力：高铁不断竣工，意味着竣工高铁旁铁路既有线上的货运能力有望翻倍放出，如何有效利用这目前看似富余的运能考验铁总改革结果。 目前铁路货物运输服务能力低下，以运输煤炭矿石等低端黑货为主，而运输的高端货物需要铁路货运机制改革配合。 货运提价是改善服务和让适合市场化的第三方协助揽货的必要条件，如果货运改革成功，我们认为铁路货车的需求弹性将远超动车组的需求弹性。 虽然改革是长期逐步的过程，但是成功后的红利对于货车企业影响深远。 北方创业2012年定增的募投项目，预期可在2014年中以后货车产能增加2000辆。 铁总招标的提升预期，企业自备车的恢复招标预期，神华集团铁路车辆招标继续需求提升以及各国出口业务即将突破均将是支撑2014年公司业绩持续快速增长的动力。 另外，包一机集团军工订单饱满，北方创业有数个子公司为集团生产部分相关零配件，也对公司未来的业绩增长起到一定支持和调节作用。 维持买入评级。 预计2013-2015年每股收益为0。 61、0。 85、1。 11元，2013年12月13日公司收盘价16。 39元，对应2013年动态市盈率26。 8倍。 带动公司业绩增长的动力已从纯民品转为军民结合，公司将开始受益军工需求增长，给予公司置换后2014年22-25倍左右完全摊薄市盈率，目标价18。 66-21。 20元左右，维持买入评级。 风险提示。 1、铁路总公司体制改革进度不达预期。 2、海外业务拓展不达预期。

轨道交通概念股有哪些

轨道交通概念股波段金马营国家发改委网站5日公布，全国多个城市的轨道交通建设规划获得批准，其中太原市、兰州市、广州市、沈阳市、厦门市、常州市等7个城市的轨交项目近期建设规划获批，哈尔滨市、上海市等城市的近期建设规划调整方案获得批准，另外还有江苏省沿江城市群城际轨交网、内蒙古呼包鄂地区城际铁路规划等区域轨交铁路规划获批。 涉及项目25个。 此次国家发改委密集批准城市轨交项目，有望进一步推升铁路、轨道交通建设的投入，相关设备和基建企业有望直接受益。 宝马启动点1、中国南车（）：机车业务下滑期待下半年新订单增长波段金马营报告期业绩增长稍低于预期。 报告期公司实现营业收入 424.54 亿元，同比增长 5.8%；营业利润 25.75 亿元，同比减少 12.6%；归属母公司股东净利润 19.2亿元，同比减少 6.2%； 基本 EPS 0.14元。 利润增速低于收入增速主要是由于费用率的提升。 波段飙股王动车组收入持续增长，机车业务收入下滑，海外收入占比提升。 由于动车组存量订单充足，期间动车组收入同比增长 37.43%，占比已达 32.6%；客车、货车及城轨地铁业务收入稳定增长，分别达16.1%、15.6%及 8.1%；受铁道部采购产品结构调整影响，机车业务收入下滑 43.4%；由于风电设备等业务下降，新产业业务收入同比下滑 5.5%。 由于较高毛利率的动车组业务占比提升，期间综合毛利率同比增加0.93个百分点到19.31%。 海外市场拓展取得成效，期间海外收入同比增长 95.6%，占比由 6.1%提升至 11.3%。 下半年全国铁路建设速度可望提升，期待新订单增加。 主要因为资金紧张等原因，2012 年 1-7 月全国铁路固定资产投资累计达2257 亿元，同比下滑 32%，但降幅已开始收窄；2012 年全国铁路固定资产投资计划为 5800亿元，1-7月仅完成约 40%；另外，2012年计划新投产线路达 6000 多公里。 上半年公司新增订单不足 200亿，下半年机车、动车组等业务新增订单趋势可望向好。 波段飙股王盈利预测及投资评级：根据公司经营情况我们下调公司 2012-2014年摊薄 EPS到 0.29、 0.35和0.41元，按 8月 22日4.22元收盘价，对应 2012-2013 PE分别为 14.5及 12.1倍。 考虑到下半年铁路行业景气度或提升，且长期看我国铁路建设仍有空间，公司作为业内龙头，将享受铁路装备行业成长，维持 “买入”投资评级。 赢在升空线风险提示：铁路投资建设持续低迷；机车、动车组等车辆招标力度低于预期。 （世纪证券）波段飙股王2、中国北车（）：个位数增长符合预期，下半年铁路建设或加速报告期业绩基本符合预期：报告期公司实现营业收入428.45亿元，同比增长4.16%；实现营业利润19.61亿元，同比增长4.83%；实现归属母公司股东净利润16.57亿元，同比增长3.32%；实现摊薄EPS 0.16元。 期间业绩增长基本符合预期。 波段选股网动车组、机车下滑，综合毛利率提升；国际市场收入快速增长。 由于去年同期京沪高铁交付量较大，且今年交付计划延后，期间动车组收入下滑16.1%；由于大功率机车交付率下降，机车业务收入下滑13%；主要由于出口交付地铁车辆增加，城轨地铁车辆业务收入增长53.7%；另外，普通客车、货车、工程机械及机电产品业务分别增长91%、31%和22%，成为业务增长来源。 虽然较高毛利率的动车组、机车业务收入下降，但期间综合毛利率同比增加1.47个百分点到14.1%，主要是公司提高管理效率，严格控制成本所致。 从地区看，公司期间国际收入同比增长108%，占比由5.2%提升至10.5%。 下半年铁路投资可望加速，行业长期空间潜力仍在。 2012年1-7月全国铁路固定资产投资累计达2257亿元，同比下滑32%； 2012年全国铁路固定资产投资计划为5800亿元，1-7月仅完成约40%，下半年铁路投资可望加速。 我国铁路建设总体上仍落后于经济社会发展的需求，只是由于铁道部制度及资金等问题，短期建设速度放缓，另外海外市场潜力也较大，行业成长空间仍在。 盈利预测及投资评级：我们预测公司2012-2014公司摊薄EPS分别为0.33、0.39和0.46元，按8月27日3.42元收盘价，对应2012-2013年动态PE分别为10.4及8.9倍；考虑到下半年铁路建设或提速，动车组、机车招标或启动等因素，以及公司的行业龙头地位，维持对其 “买入”的投资评级。 风险提示：铁路建设固定资产投资持续低迷，建设进程低于预期；动车组及机车等后续招标不确定。 （世纪证券）3、中铁二局（）：宽松宏观政策将提振公司未来业绩波段选股网受国家铁路投资的影响，2012 年上半年公司铁路工程实现的营业收入较上年同期明显下降，使公司业绩大幅下降。 上半年公司完成营业收入266.04 亿元，占董事会目标 589.51 亿元的 45.13%，较上年同期降低2.06%；营业利润 2.58亿元，较上年同期下降 48.93 %；实现净利润（归属母公司）1.75亿元，较上年同期下降 55.79%。 赢在起跑线公司业务范围为各类工业、交通、民用等工程项目施工的承包、房地产、物资销售、机械租赁。 属于工业、能源、交通、民用等工程建筑施工行业。 其中：公司施工的铁路工程完成营业收入 57.27 亿元，占公司营业收入的21.53%；公路、工业、能源、民用等工程施工完成营业收入 80.35亿元，占公司营业收入的 30.20%；房地产业务收入 3.57亿元，占公司营业收入的 1.34%；物资销售及其他非施工收入 124.84 亿元，占公司营业收入的46.93%。 在国家宏观调控初显成效的背景下，铁路投资有望走出低谷，未来将逐步好转，地产业务有待政策放松；我们预计 2012 年－2013 年公司每股收益分别为 0.24元、0.32元。 波段金马营公司主营铁路建设施工，4月下旬开始在铁路基建力度加大的基本面消息影响下走出两波快速上扬行情，近一阶段随同大盘展开调整。 公司目前股票估值较低，股价具有上升的动力，给予“推荐”的投资评级。 风险揭示：公司建筑工程施工业因多属国家和地方政府投资项目，受国家宏观政策调控最直接，其中房地产行业，短期内，国家房地产调控政策仍将延续，继续影响房地产业务。 因此公司面临一定的宏观政策风险。 （国元证券（））4、　达实智能（）：节能、智能业务拉动公司业绩稳步增长决胜选股王正面建筑智能节能业务带动收入同比增 27%。 上半年公司建筑智能节能业务收入实现同比增 38%，符合我们 30-40%的行业增速判断。 具体新增项目主要源于：1）节能领域：签约长安标致雪铁龙项目，为公司“能源站”业务在工业建筑领域的首个大型项目；去年签约的深圳市民中心、镇江华龙广场 EMC项目稳步推进。 2）智能领域：签约酒店智能化项目 18 个，同时项目单体合约金额持续上升；中标长沙市轨道交通 2号线一期工程，同时成都地铁2号线项目快速推进。 波段操盘网负面管理费用大幅攀升 50%源自全国扩张战略。 公司这两年全国布局的积极战略，员工人数两年内翻番，相应支出增大所致；目前华南地区对于公司的收入贡献已由前几年的 80-90%下降至 75%左右。 应收账款较期初增 39%。 外部经济环境变化给回款带来一定压力，应收账款增速高于营业收入增幅。 我们认为随着经济企稳后，应收账款周转率会回到前期水平，且目前一年期以内的应收款占比为 77%，风险可控。 宝马启动点发展趋势宝马启动点兼并收购带实现公司外延式跳跃增长。 1）今年至今，公司连续进行两项收购——启迪德润、上海联欣，分别从产业链、异地布局两个角度完善公司业务。 2）目前公司负债率仅 29%，还可通过提升财务杠杆提供后续项目收购资金。 宝马启动点估值与建议波段飙股王维持“推荐”评级。 上调盈利预测：预计公司 2012、13 年净利润分别为 0.7 亿元、1.3 亿元，对应 EPS0.68 元和 1.21 元，当前股价对应市盈率分别为 37x、21x。

中国中车股份有限公司和中国中车集团有限公司之间是什么关

公司介绍：轨交装备景气复苏，全球龙头蓄势待发。 作为全球轨道交通装备的龙头，公司是由中国南车与中国北车在2015年合并而成。 公司是全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨交装备供应商，产品包括机车、动车组、客车、货车、地铁等。 根据公司公告，其轨交装备业务收入稳居全球首位。 围绕轨交多元拓展，业务布局完善。 公司实施“同心多元化”战略，将轨道交通领域的主传动、电气总成等技术延伸至风电、新能源商用车等领域，形成“一核三极多点”业务布局。 “一核”聚焦于轨道交通装备，包括铁路装备、城轨与城市基础设施业务；“三极”则瞄准风电装备、新材料、新能源商用车领域；“多点”则涉及功率半导体、新能源汽车电驱、工业变流器、传感器、海工装备等新领域。 目前，公司风电、新材料业务在国内市场已取得领先地位。 前十大流通股东、持股基金信息以及运营情况等详情请参照相关资料。 1H23年，公司营收增速实现突破，达到873亿元，同比增长7.4%。 业绩端，公司通过“1-8-20-31”国企改革三年行动方案的实施，人均产值从139万元提升至142万元，降本增效成效显著。 新产业业务的占比与毛利率持续增长，新产业业务毛利率从16.60%提升至19.96%，收入占比从31.8%增长至42.2%。 1H23年综合毛利率较去年同期提升0.98pct至21.11%，归母净利润实现34.6亿元，同比增长10.5%，经营业绩稳步提升。 收入结构趋向均衡，新产业业务成为公司第一大业务板块。 铁路装备领域，公司受疫情影响，22年收入下滑至832亿元，较19年下降32.5%。 然而，新产业领域展现出强劲的增长势头，22年实现收入771亿元，同比增长7.4%。 截至1H23年，新产业业务收入占比已提升至42.2%，成为公司的核心增长引擎。 公司高度重视研发，研发费用率从18年的4.97%逐步提升至1H23年的5.49%，整体呈现增长态势。 1H23年研发费用较22年略有下滑，主要由于收入端同比下降1.24%，而1H23年收入同比增长7.4%。 1H23年研发费用为47.91亿元，同比增长5.85%。 研发人员占比也从18年稳步提升至22年的23.11%。 通过高研发投入，公司不断突破核心技术，例如在1H23年创下了CR450动车组的全球新纪录、雅万高铁联调联试综合检测列车时速达到350公里，以及成功下线时速80公里A/B型中国标准地铁列车，产品竞争力显著提升。 公司致力于股东回报，股息率和分红率稳步提升。 从17年到22年，公司股息率从2.54%增长至3.39%，分红率（股利支付率）从39.86%提升至49.25%。 投资亮点： 公司作为全球轨交装备的领头羊，业务不断扩展，构建了“一核三极多点”的多元化布局。 1H23年公司毛利率提升至21.1%，经营业绩持续向好。 同时，公司对股东回报的重视，22年股息率为3.4%、股利支付率为49.3%，在行业中处于领先地位。 铁路装备领域：随着铁路投资的增加、客运量的恢复以及高级维修高峰期的到来，国内轨交内需有望释放。 铁路投资发力，1-7月我国铁路固定资产投资同比增长7.1%。 客运量逐步恢复，1-7月铁路客运量同比增长115%。 动车组招标回暖，23年首次动车组招标量达到103组，超过22年全年水平。 高级维修需求预计在12-15年间动车组保有量快速增长后，从22年开始将迎来大幅增长。 1-8月动车组高级维修招标数量远超22年全年。 出口方面，一带一路沿线国家对高铁建设的需求旺盛，中国深度参与其中，中泰铁路一期工程已全面建设，巴基斯坦一号铁路干线升级项目预计在25年完工。 中国与一带一路国家在轨交领域合作加深，为我国轨交装备企业提供了出海发展的新机遇。 公司作为全球轨交装备的龙头，有望在轨交装备出海过程中持续受益。 新产业领域：公司新产业业务增长迅速，收入占比从17年的26%增长至42%，成为公司第一大业务板块。 风电领域，公司市场份额行业领先，据国际能源网数据，21年公司风电发电机销量国内第一，叶片销量国内第二，塔筒销量国内第三。 新材料领域，子公司时代新材于22年成立新材料事业部，加速推进在轨交、新能源汽车、风电、储能、5G通讯等领域的应用，有望促进新材料业务的持续增长。 新能源商用车领域，公司通过与中车电动的合作，实现了从元器件到整车的全产业链布局，22年6米以上新能源客车市占率位列国内第五。 子公司时代电气拥有从器件到系统的完整产业链，凭借长期技术积累，1H23年功率半导体、工业变流器、新能源汽车电驱的收入分别同比增长79%、187%、91%，多点业务有望保持高速增长。

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