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东安动力:借力北汽、长安重回增长轨道
发动机出货量大增
受北汽、长安车型热销影响,东安动力发动机出货量大幅增长。2015年前11月,东安动力销售发动机134,872台,同比增长576%;东安三菱销售发动机318,159台,同比增长227%,均优于乘用车行业平均增速。北汽株洲、北汽昌河小型MPV以及长安SUV车型热销是推动公司及合资公司发动机出货量大增的主要原因。
切入新能源汽车产业链
2014年,东安动力与北京新能源汽车股份有限公司联合申报M10增程器项目,成为国家科技支撑计划中唯一获得支持的电动车用增程器项目。该款发动机的配套车型预计于2016年底上市。考虑到北汽在新能源领域的投入和市场地位,东安动力增程式发动机有望获得不错的销量,成为新的业绩增长点。
有望成为长安汽车的动力总成工厂
随着长安汽车的入主,东安三菱与三菱的合作关系正逐渐弱化,为长安汽车配套生产的发动机比例已逐步提升至50%左右。东安三菱有望成为长安汽车的动力总成工厂,引进生产长安自主研发的发动机和自动变速器,大幅提升业绩。
盈利预测与投资建议
随着与北汽和长安的合作不断深入,东安动力综合实力有望得到大幅提升,未来有望发展成为国内轻型汽油机和变速器龙头企业。预计2015年/2016年/2017年每股收益(EPS)分别为0.14元/0.05元/0.27元。首次覆盖,给予推荐评级。
风险提示
- 配套车型销量不达预期
- 项目引进节奏低于预期
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