受益板块详解 化债规模将在11月8日闭幕后揭晓

2024-11-608:44

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摘要

化债规模或在11月8日闭幕后揭晓。据机构预测，一次性债务置换规模预计在4万元到10万元之间，加之近年来一系列化债文件规定，预计未来三年内会逐步完成债务置换工作。

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化债背景

11月4日，十四届全国人大常委会第十二次会议在北京人民大会堂举行第一次全体会议。会议审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。

在全球经济不确定性骤增和中美关系复杂多变的形势下，妥善化解中国债务问题迫在眉睫。

10月12日，财政部发布会上提出，决策层将较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务被列为增量政策举措之首。

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化债会议透露的信息

本次会议确认了化债事项，透露了以下两大增量信息：

1. 化债主体确认：为地方政府。此前市场对置换债券发行主体存在不同意见，有建议发行特别国债置换、有建议发行地方政府债券置换。会议确认并非通过央行增发债券直接下场兜底，而是沿用此前的路径，让地方继续以时间换空间。
2. 强化债务纪律：本轮化债或不会给地方不合理发展权。会议听取了宪法和法律委员会副主任委员沈春耀作的关于监督法修正草案审议结果的报告，草案二审稿增加每年听取和审议政府债务管理情况的报告等内容。

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化债规模预测

参考历史经验，化债规模或在11月8日闭幕后揭晓。据机构预测，一次性债务置换规模预计在4万元到10万元之间。加之近年来一系列化债文件规定，预计未来三年内会逐步完成债务置换工作。

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市场影响

A股市场

光大证券分析，市场关注增量化债规模。若规模符合预期，进一步确立政策底。受益板块包括：

• 国有大型银行
• 城投上市公司
• ToG板块（基建、建材、低空经济）

若规模超预期，顺周期方向如消费、地产等方向有望受益。

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免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，请谨慎决策。

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航母概念股的受益行业

航母编队作为一项庞大的系统工程，涉及到包括航母、舰载机、辅助舰艇等作战单元，这意味着航母编队市场蛋糕巨大，有证券分析人士保守测算建设一支完整的航母编队约需百亿美元。 中国在未来的20-30年内为兴建4-6个类似于美制航母战斗群将进行大量投资。 航母编队投资的千亿投资里包含了诸多的投资机会，整个产业链在船舶工业、飞机、发动机、武器装备、复合材料、卫星导航通信等领域都将迎来巨大的发展机遇。

按照受益程度来看，船舶制造、飞机及发动机制造是受益于航母最大、上市公司价值提升最明显的板块。 航母及编队舰艇占航母产业链价值的2/3，航母建造主要是由国家的两大船舶集团来完成，因此船舶工业的国家队受益空间巨大。 舰载战斗机、直升机、教练机等的需求将使飞机制造工业受益，战斗机的需求数量相对较大，不过与上市公司关联较小；直升机和教练机与上市公司的关联较大，但预计航母编队对其需求数量相对有限。 航母编队的发动机包括舰艇发动机和舰载机发动机两个方面，舰艇发动机可能以国产的燃气轮机为主，航空发动机的需求数量取决于国产舰载机的占比，需求空间很大。 武器装备、复合材料、卫星导航通信也是受益于航母的领域，不过由于受益的价值量相对较小，或者由于受益的资产集中于集团层面，与上市公司关联较小，因此这些领域的上市公司受益于航母的程度有限。

投资者可将整个产业链按照装备制造、动力系统、高端材料、电子系统四个大方向进行拆分，挖掘其中的投资机会。 装备制造——打造航母编队基础

相关个股：中国重工、中国船舶、广船国际、中船股份等。

装备制造业是打造航母编队的基础工业，也是航母编队大规模投资的直接受益者。 舰体、舰载机和武器装备的制造都将直接受益于航母编队建设。 以下将分别介绍三类产业链涉及的上市公司。

舰体制造产业链涉及公司：中国重工、中船股份

从产业布局角度看，目前我国主要的造船企业分南北两大集团——中国船舶工业集团（中船集团CSSC）和中国船舶重工集团（中船重工CSIC），我们认为未来两大集团将成为打造航母编队的核心力量；

从受益程度看，中国重工和中船股份将分别成为南北两大集团建造航母编队的受益程度最大的上市公司。

相关公司简析：

中国重工－布局航母编队建造全产业链

1) 公司控股股东中船重工集团(CSIC)是我国海军舰船装备的主要研制和供应商，占据我国海军舰船装备市场约80%以上的份额，其下属大船集团、渤船集团是我国唯一生产大型水面水下战略舰艇的军工企业；

2) 随着大股东军工类资产的注入，公司舰船配套和舰船装备价值量占整体舰船造价的比例将提升至50%以上；

3) 当前公司正着力打造从海军舰船装备制造到海军船舶制造、舰船配套、船舶修理等业务的全产业链布局，未来将成为航母编队舰体建造领域的最大受益者。

中船股份－专攻航母编队建造之核心配套加工中心

1) 公司大股东江南造船集团现已正式入驻中船江南长兴造船基地，该基地占地面积约580 万平方米，岸线长度约为3800 米，主要建设内容包括四座大坞、17 座舾装码头，规划民用船舶年造船能力450 万吨，未来有望成为航母舰艇编队建设的重要平台；

2) 公司作为该基地的核心配套加工中心，未来将直接受益于航母编队大规模建设。

舰载机产业链涉及公司：西飞国际、哈飞股份、洪都航空

西飞国际：我国大中型军民用飞机的研制生产基地，先后研制生产了30余种型号的军民用飞机，下游客户是空军和海军，未来大型运输机（可用作舰载预警机、加油机、电子战机、侦察机等舰载机的改装平台）的总装单位。

哈飞股份：哈飞是中国两大直升机制造企业之一，承担着国内主要的军民用直升机生产任务；主要军机为Z9系列武装直升机，其机载设备、火控系统、信息化程度基本达到了国际先进水平，是目前现役国产直升机的佼佼者。

洪都航空：国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业，主营产品K8飞机具有先进技术性能和众多创新技术，出口型猎鹰L-15教练机是未来主要发展产品，有望改进用于首艘航母舰载机训练。

武器装备涉及上市公司：

中兵光电：国内第一家军工光电防务资产整体上市的公司，主要产品包括远程压制、航空稳瞄、武器火控、制导与控制等四大核心业务和以场景观测平台产品、智能机器人、稳瞄系列、温控技术、惯导、低成本导引头为代表的六大核心技术；在便携式导弹制造、火箭弹控制系统、精确制导武器等领域有较强实力。

中航光电：国内专业致力于光、电连接器技术企业，并全面提供整套连接器应用解决方案的知名军工企业；是空军装备部认定的航空武器装备一级承制单位，拥有高密度圆形电连接器、圆形线簧电连接器、矩形线簧结构电连接器、光纤光缆连接器四条国军标生产线，GJB599系列型谱被列入总装科研项目。

航天电子：是中国航天科技集团旗下从事航天电子测控、航天电子对抗、航天制导的高科技公司，产品被广泛地应用于各类型号卫星、火箭运载工具、相应的地面通信测量与控制设备及工业自动化控制设备中；公司通过增发收购了控股股东所属激光惯导项目等资产，产品涵盖了激光惯导、特种电子装配等航天军工高端产品。

华工科技：主要从事激光器、激光加工设备及成套设备、激光全息综合防伪标识及包装材料、敏感电子元器件、光通信器件与模块等业务；与中国兵器工业集团签署战略合作框架协议，未来有望参与到激光武器制造产业链等环节。 动力系统——航母编队的心脏

相关个股：航空动力、风帆股份、中航精机、中航动控等

动力系统是航母编队的心脏，也是我国军工科技领域亟待突破的难点；在当前航母编队建造的特殊时点上，基于国家发展航母的坚定决心及动力之于航母的关键作用。

发动机产业链涉及公司：航空动力

航空动力：公司是中航工业集团发动机整机领域唯一上市平台，凭借航空发动机的优势成为国内海军舰船燃汽轮机供应商，未来航母编队中护航舰艇采用航空动力的燃汽轮机，概率很大。

蓄电池产业链涉及公司：风帆股份

在水面舰艇的供电系统中，蓄电池作为后备电源起着重要作用，在潜艇中也有无可替代的作用。

风帆股份：公司控股股东中船重工集团(CSIC)是我国海军舰船装备的主要研制和供应商，占据我国海军舰船装备市场约80%以上的份额，其下属的大船集团、渤船集团是我国唯一生产大型水面水下战略舰艇的军工企业；未来航母编队的大规模建设，将对铅酸蓄电池形成巨大增量需求，公司作为中船重工下属唯一电池上市供应企业，有注入大股东旗下481厂潜艇等电池资产，从而成为航母编队蓄电池领域的主要供应商。 高端材料——建造航母编队的基石

相关个股：宝钛股份、中航三鑫、中航重机、宝钢股份、方大特钢等。

钛及钛合金等高端材料是建造航母编队的基石；航母编队的建造为实现高端材料的技术升级和进口替代提供了难得的历史契机，合金钢、钛合金、复合材料等有望借着航母建设的军品订单实现技术升级继而转民用。

高端材料产业链涉及公司：

中国铝业－铝合金：公司一直是我国航空航天用铝材的主要供应商，旗下的西南铝业公司08 年开工建设铝合金厚板生产线，用于制造国产大飞机；铝合金厚板是航空等领域的重要材料，目前只有美国、日本、德国和俄罗斯等少数国家能够实现规模化生产，国内使用的铝合金厚板基本依赖进口。

哈飞股份－复合材料：1) 目前世界碳纤维产量达到4 万吨/年以上，全世界只有少数企业掌握了碳纤维生产的核心技术，并且有规模化大生产。 2) 目前在中国大陆还没有一个年产100t的规模化碳纤维工厂，国内哈飞空客复合材料制造中心是国内唯一商用飞机复合材料生产能力的厂家，初步具备提供一定复合材料的能力。

宝钛股份－钛合金：中国最大的钛及钛合金生产、科研基地，是国家高新技术企业。 公司专业从事钛加工业务，目前已经发展成为国内规模最大钛材加工企业，产量占全国总量的40%左右。

钢研高钠－高温合金：由于技术、成本等方面的原因，发动机制造企业将部分生产难度较大的精铸件委托给公司，目前在航天发动机用精铸件的市场占有率维持在90%以上。

二重重装－大型锻压件：中国二重正在为大飞机项目建造8 万吨级大型模锻压机，投产之后，将成为国内唯一有能力生产飞机用大型模锻件的企业。

相关个股：四创电子、华东电脑、航天电子、中航电子等。

信息系统作为航母编队的大脑和神经中枢，整合各作战单元并使之成为一个规模庞大的有机整体。 航母编队的建成将为电子信息系统的改进升级提供最佳的实战平台，并与北斗导航体系结为一体。

电子通信与指挥系统产业链涉及公司：

湘电股份：电机制造是公司核心竞争力：公司是国家级军用电机研发制造基地及国防船舰电力推进及发电成套装备唯一的制造基地；在军用电机电控大型成套装备制造方面处于国内领先地位，掌握了一批具有自主知识产权的重大国防装备技术成果；舰船用特种电机具有较高的技术含量，未来将逐步由军用转向民用领域，这将打开长期成长空间。

海兰信：公司作为我国海军的合格供应商之一，未来将军品确定为三大战略业务模块之一，并设立独立事业部，加强军品研发及市场开拓；在舰艇电子集成系统领域提供整体解决方案，包括导航子系统、通讯子系统、船岸管理子系统等。

四创电子：公司主营产品为雷达及配套产品，其中一二次雷达等用于军工装备；大股东中电38所是国内特种雷达的重点生产企业，其用在预警机上的远程雷达制造技术位居国际先进水平，未来存在注入预期。

光电股份：公司防务产品包含精确制导武器系统、精确制导导引头系列、航空显控信息装备系列产品、地面显控信息装备等四大系列，占总数入一半以上，为公司主导产品。

奥普光电：公司是国内国防用光电测控仪器设备（对于提高武器系统的精确打击能力起关键作用）的主要生产厂家，在军用电视测角仪、光电经纬仪光机分系统等国防用光电测控仪器设备产品研发和生产上处于国内优势地位，拥有绝对领先的市场占有率。

卫星导航系统产业链涉及公司：

中国卫星：公司主营小卫星制造及卫星应用，为客户提供独有的“卫星-应用平台-应用终端-运营服务”的天地一体化的综合服务；公司在北斗导航用芯片领域实力雄厚，未来有望成为北斗导航系统大发展的主要受益者。

国腾电子：公司业务围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务，主要产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、特种行业高性能集成电路、北斗卫星导航终端及北斗卫星导航定位应用系统，是北斗导航系统大发展的主要受益者。

北斗星通：公司从事卫星导航定位产品、基于位置的信息系统应用和基于位置的运营服务业务，是经北斗系统主管部门授权许可、专门从事北斗卫星导航定位系统运营服务业务的运营机构；公司在军事指挥控制应用领域的市场份额领先，未来将直接受益于北斗导航系统建设。

船舶股票有哪些龙头股

(1)指标股：

中国石油、工商银行、建设银行、中国石化、中国银行、中国人寿、中国神华、招商银行、中国平安、中国铝业、中国远洋、宝钢股份、中国国航、大秦铁路、中国联通、大唐发电、长江电力、中国中铁、中国太保

(2)金融、证券、保险：

招商银行、浦发银行、民生银行、深发展A、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投A、建设银行、华夏银行、中国平安、中国人寿、中国太保

(3)地产：万科A、金地集团、招商地产、保利地产、泛海建设、华侨城A、金融街、中华企业

(4)航空：中国国航、南方航空、东方航空

(5)钢铁：宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份

(6)煤炭：中国神华、兰花科创、平煤天安、开滦股份、兖州煤业、潞安环能、恒源煤电、国阳新能、西山煤电、大同煤业

(7)重工机械：中船股份、中国船舶、三一重工、安徽合力、中联重科、晋西车轴、柳工、振华港机、广船国际、山推股份、太原重工

(8)电力能源： 长江电力、华能国际、国电电力、漳泽电力、大唐发电、国投电力

(9)汽 车：长安汽车、中国重汽、一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、江铃汽车

(10)有色金属：中国铝业、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、包头铝业、中金岭南、云南铜业、江西铜业、株冶火炬

(11)石油化工：中国石油 、中国石化、中海油服、海油工程、金发科技、上海石化

(12)农林牧渔：北大荒、通威股份、中牧股份、新希望、中粮屯河、丰乐种业、新赛股份、敦煌种业、新农开发、冠农股份、登海种业

(13)环 保：龙净环保、菲达环保

(14)航天军工：中国卫星、火箭股份、西飞国际、航天信息、 航天通信、哈飞股份、成发科技、洪都航空

(15)港口运输：中国远洋、中海海盛、中远航运、上港集团、中集集团

(16)新 能 源：天威保变、丰原生化

(17)中小板：苏宁电器、思源电器、丽江旅游、华星化工、科华生物、大族激光、中捷股份、华帝股份、苏泊尔、七匹狼、航天电器、华邦制药

(18)电力设备：东方电机、东方锅炉、特变电工、平高电气、国电南自、华光股份、湘电股份

(19)科 技 类：歌华有线、东方明珠、综艺股份、中信国安、同方股份

(20)高 速 类：赣粤高速、山东高速、福建高速、中原高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速

(21)机 场 类：深圳机场、上海机场、白云机场

(22)建筑用品：中国玻纤、长江精工、海螺型材

(23)水 务：首创股份、南海发展、原水股份

(24)仓储物流运输：中化国际、铁龙物流、外运发展、中储股份

(25)水 泥：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥

(26)电子类：晶源电子、生益科技、法拉电子、华微电子、彩虹股份、广电电子、深天马A、东信和平

(27)软 件：用友软件、东软股份、恒生电子、中国软件、金证股份、宝信软件

(28)超 市：大商股份、华联综超、友谊股份、上海家化、武汉中百、北京城乡、大连友谊、新华传媒

(29)零 售：王府井、广州友谊、新华百货、重庆百货、银座股份、益民百货、中兴商业、东百集团、百联股份、武汉中商、西单商场、上海九百

(30)材 料：星新材料、中材国际

(31)酒店旅游：首旅股份、华天酒店、黄山旅游、峨眉山、丽江旅游、锦江股份、桂林旅游、北京旅游、西安旅游、 中青旅游

(32)奥 运：中体产业、首创股份、首旅股份 、北京城乡、西单商场

(33)酒 类：贵州茅台、五粮液、张裕A、古越龙山、水井坊、泸州老窖

(34)造 纸：岳阳纸业、华泰股份、晨鸣纸业

(35)啤 酒：青岛啤酒、燕京啤酒

(36)家 电：佛山照明、青岛海尔、四川长虹、海信电器、格力电器、美的电器、苏泊尔

(37)特种化工：烟台万华、金发科技、三爱富、华鲁恒升

(38)化 肥：盐湖钾肥、华鲁恒升、沙隆达A、柳化股份、湖北宜化、昌九生化、沧州大化、鲁西化工、沈阳化工

(39)3 G G：中兴通讯、中创信测、中国联通、亿阳信通、高鸿股份

(40)食品加工：双汇发展、伊利股份、第一食品、安琪酵母

(41)中 药：马应龙、吉林敖东、片 仔 癀、同 仁 堂、天 士 力、云南白药、康 恩 贝、九 芝 堂

(42)服 装：雅格尔、伟星股份、七 匹狼、豫园商城

(43)通信光缆：长江通信、浙大网新、特发信息、中创信测、东方通信、波导股份、中电广通

(44)建筑工程：中国中铁、中铁二局、宝新能源、中材国际、上海建工、中工国际、浦东建设、中色股份、隧道股份、 路桥建设

(45)玻 璃：福耀玻璃、南 玻A、山东药玻

(46)股指期货：美 尔 雅、厦门国贸、弘业股份、中大股份、西北化工

(47)其 他：建发股份、鲁 泰A、珠海中富、紫江企业

(48)参股券商：辽宁成大、吉林敖东、亚泰集团、锦江股份、大众交通、海欣股份

(49)创投板块：龙头股份、紫光股份、复旦复华、力合股份

(50)灾后重建：四川金顶、四川路桥、重庆路桥、重庆钢铁 渝 开 发

船舶龙头股: 中国造船:领先船舶行业。 公司实际控制人为中国造船工业集团公司。 在军舰方面，中船公司研发的产品几乎涵盖了中国海军所有的主战舰艇和军事辅助舰船装备。 中国重工:领先股票。 公司充分发挥设计优势，大力开发高端船舶动力系统关键配套产品，扩大市场份额，提高市场竞争力。 公司简介中国船舶重工股份有限公司(以下简称“中国船舶重工”) 中国船务”，“公司”)，前身为沪东重型机械 有限公司。 1998年5月在上海证券交易所上市，专注于船用低速柴油机 业务。 2007年，公司专注于船舶工业的大发展和投资 通过定向增长增加了该市场“双牛市”的历史机遇 以发行和收购境外资产的方式进行资产重组 高桥造船、中船承熙等核心民品资产，是本公司的核心资产 更名为“中国船舶重工股份有限公司” 曾是造船、机械制造、船舶修理、船舶工程、机电设备等行业全产业链的上市公司 它们在两个市场都是高价股票。

年至2020年，公司实施市场化债转股、发行股份购买资产，筹集了江南造船、广州造船等配套资金和重大资产重组项目 国际及其他集团的核心军民产品资产注入上市公司， 成功融资亿元，有效减轻企业财务负担和融资压力。 公司股本总额(注册资本) 总股数为(元)。 公司主要业务板块包括造船业务、修船业务、电力业务 船舶工程、机电设备等。

2作为世界航运业的合作伙伴，公司坚持“高质量发展”的战略，推进一体化 集团公司四大产业布局为“海洋防御装备产业、海洋工程装备产业、海洋科技创新与应用产业、海洋工程服务产业”。 工业、海洋科技创新与应用产业和海洋工程服务业。 凭借雄厚的科研创新实力、先进的管理水平和精湛的制造工艺，不断推出一系列大型绿色环保船型和船舶机械新产品，不断引领船舶行业先进技术的发展。 放好 公司主营行业是特种设备制造(造船) 船用大功率柴油机制造行业)。 公司是国内生产规模最大、技术开发能力最强的船用中低速柴油机生产基地。 主要为国内著名造船企业提供世界先进的船用柴油机产品。

铁路停工项目全面复工ampnbsp11股狂飙在即

停工铁路项目有望陆续复工铁道部昨晚消息，在国家有关部门的大力支持下，铁道部将于本月20日之前，把工程欠款拨付到各建设单位，以保证在建铁路项目的连续施工和人员工资发放。 有望缓解停工潮日前，多家媒体报道铁道部因“债台高筑”导致全国九成铁路项目停工。 本月1日，新华社报道称，铁道部近期将获得超过2000亿元的融资支持。 3晚，记者从铁道部获悉，根据安排，融资的款项将主要用于欠款拨付。 铁道部将于本月20日之前，把工程欠款拨付到位。 中国中铁旗下某公司相关负责人昨晚告诉记者：“目前给铁道部融资的2000亿元还没全部下来，只先期给了中国南车、中国北车一部分，其他单位还在等。 一旦欠款还清、铁路建设恢复正常，会拉动铁路各个领域建设，各相关单位的经济状况都能有所好转。 ”据该负责人介绍，这两千多亿元融资款可能会通过银行贷款的方式和财政拨款形式下发，将缓解铁道部九成铁路项目停工或缓建的尴尬局面。 [next]欠债或达2000亿近日，一份包含36家上市公司的《铁道部拖欠上市公司账款单》曝光。 在这份账单中，排在前四位的分别是中国中铁、中国铁建、中国南车和中国北车。 这意味着这些公司将于本月20日前收到工程欠款，以解决多数工地半年发不出工资的问题。 目前，中国南车和中国北车已分别收到铁道部近60亿元和45亿元还款，这是近期铁道部首次还款。 中国南车（）：增长明确 稳健选择研究机构：在手订单充裕，业绩持续增长有保障。 截至2010年9月30日，公司在手订单超过940亿元，其中动车组492.72亿元，机车200.31亿元，城轨地铁163.72亿元，新产业60.96亿元，货车和客车分别为13.44亿元和9.26亿元，考虑到合营公司BST(公司占50%股份)手持的300多亿元动车组订单，公司目前在手订单总额超过1200亿元，有力的保障了公司业绩的持续稳定增长。 公司规划2012年达到营业收入1000亿元，2015年达到1500亿元盈利预测与估值。 我们估算公司2010年、2011年和2012年可分别实现每股收益基0.24元、0.32元和0.44元，公司目前股价为6.12元，对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为25.90倍、18.96倍和14.02倍，估值水平不高。 公司基本面优秀，在手订单充足，未来三年高增长明确;同时，高铁运行密度加大带来车辆新增需求，以及动车组维修服务、海外市场、新产业和城轨地铁等业务也保障了公司2012年之后的业绩增长，综合来看，公司具备较好的防御性，是稳健的投资选择，适合中长期持有。 我们给予公司2011年动态PE20~25倍，则对应股价区间为6.40~8.00元，我们给予公司6个月目标价7.20元，首次给予“增持”评级。 [next]中铁二局（）：基建收入进入快速释放期 强烈推荐前3季度收入增长28.0%，基建收入进入快速释放期。 受益年初以来西部地区铁路建设提速带来的订单快速增加，公司今年基建领域的收入结算速度明显加快。 公司3季度实现单季度营业收入139.4亿元，同比增长32%，而2季度公司收入的同比增幅仅在10%左右。 预计公司今年全年新签订单将超过500亿元，同比增长30%，年底在手订单将达到700亿元，相当于09年工程收入的2.1倍，丰厚的合同储备将使公司未来收入仍将处于快速增长通道。 铁路施工毛利率同比改善，预计公司今年综合毛利率同比提升0.5个百分点。 今年以来公司铁路项目施工进度趋于正常，去年因赶工等原因导致的措施费增加因素得以消除，同时公司今年还获得了部分铁路项目的合同变更，前3季度公司铁路施工毛利率达到8%左右，较去年提升了约1个百分点。 其他业务方面，虽然物质销售业务的毛利率同比下滑1个百分点，但其收入仅占公司收入的13%，预计今年公司整体毛利率将达到7.5%，同比提升0.5个百分点。 “十二五”期间将持续收益西部铁路建设。 到2020年，西部地区铁路网营业里程将增长70%，大大高于全国整体路网50%左右的增幅水平。 仅从公司总部所在的四川一省来看，08年底该省的铁路运营里程仅为3006公里，而到2015/2020年的规划里程将分别达到6241/8000公里，较08年水平的增幅分别为108%/166%，增幅巨大。 预计“十二五”期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元左右，大大高于2009年200亿元的投资水平，公司将是这轮铁路建设高峰的主要受益者之一。 维持“强烈推荐”的投资评级。 公司铁路基建面临良好发展机遇，订单及收入正进入快速成长期，中长期增长前景明确。 预计2010-2012年公司EPS分别为0.74、0.93和1.18元，维持强烈推荐。 （中投证券 罗泽兵 李凡）中国中铁（）：管理效率提升助利润加速增长2010年10月公司顺利完成了公司债2期的发行工作。 募集资金拟全部用于偿还基建建设板块相关借款，募集资金运用计划予以执行后，公司长期债权融资比例有所提高，综合付息债务成本有所降低，公司债务结构更为合理适当调整公司10~12年EPS至0.38元、0.45元、0.54元，对应10~12年动态PE分别为11X、10X、8X，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。 [next]晋亿实业（）：新订单众多 增持公司自2009年10月以来获得订单超过20亿，有效保障公司日后数年业绩的稳定增长。 公司上半年预计交单5.5亿元，下半年交单量又好于上半年。 2010年全高铁收入将达到12亿元，考虑高铁新增和更新需求，未来2011年、2012年高铁收入将达到年高铁收入将达到年高铁收入将达到16亿、20亿元，增长快速。 公司产品除紧固件外，还生产高铁使用的垫片，能够提供高铁整套产品，整体实力在紧固件业内居前。 盈利预测。 我们认为，虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈，但公司近年持续获得高铁等高端订单，且公司的汽车紧固件2010年已开始实现盈利，公司数年内业绩有望保持稳定增长势头。 2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元，我们维持“增持”评级，目标价13.7元。 （湘财证券 刘金钵 仇华）时代新材()：业绩大幅增长 目标价43元公司上半年实现收入和净利润12.75 亿元和0.99 亿元，分别同比增长69.8%和101.2%。 公司实现基本每股收益0.47 元，加权净资产收益率13.99%。 公司预测今年前3 季度公司净利润同比增长100%以上，今年中期利润分配预案为每10 股派2 元。 公司各项业务发展良好。 上半年，公司弹性元件、绝缘制品及涂料、工程塑料、电磁线和复合材料制品(风机叶片)收入分别同比增长43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%。 上半年，受城轨线路产品、绝缘漆和风机叶片产品销量增长拉动，公司综合毛利率同比提高0.65 个百分点，达到25.79%。 公司未来业绩有望持续增长。 我们认为公司弹性元件业务将持续受益国内铁路投资，公司在动车组领域的实质性进展意味着将更好地分享国内高铁建设和高铁出口带来的成长。 公司已具备较强的风机叶片自主研发能力，10-12 年有望实现400/800/1000 套销售。 公司将依托长株潭120 万辆汽车产能规划，逐步提高工程塑料配套能力。 公司建筑减震项目接近完成，可抗8 级以上地震，有望成为重要增长点。 增发项目稳步进行。 公司减震降噪弹性元件项目完成了近60%。 电磁线提质扩能项目经削减投入后，目前已完成大半。 公司风机叶片项目转移至天津，已实现部分产能。 建筑抗震减振项目将形成套产能，目前已接近完成。 公司增发项目产能的逐步释放，是公司业绩增长的保障。 估值。 维持公司10-12 年每股收益0.86/1.37/2.10 元的盈利预测，对应8 月2 日32.65 元的收盘价，相应PE 分别为38.1/23.8/15.9倍。 10 年和11 年公司PEG 为0.64 和0.48。 维持买入评级，维持目标价为42.7 元。 [next]晋西车轴()：行业景气运行 增持出口、高铁车轴、铸锻件是公司未来业绩增长的主要看点。 上半年公司出口业务达到1.5 亿元，占比恢复到了18%左右，但距离出口业务的高峰仍然相距甚远，由于铁路物流恢复周期晚于宏观经济，因此虽然上半年海外经有所增长但公司海外订单恢复仍然较为平缓。 我们预计随着海外经济增长的进一步回升，尤其是印度、澳洲等公司传统出口目的地经济的高速恢复，公司的出口订单将会逐步增长。 高速车轴方面，公司虽然已经有部分产品出口欧盟，装配于西门子时速200 公里的高铁上，但目前产品仍无法满足国内平均300 公里时速的动车需求。 公司已经与国内特钢龙头太钢不锈展开了深度的合作研究，从原材料和机加工两方面来提升公司车轴的质量水平，我们认为动车车轴属于动车的重要部件，国产化趋势明确，而作为大型精锻的领先企业公司获得铁道部高铁车轴资质的可能性较大。 同时，公司旗下包头子公司北方锻造在小型精锻件方面也有很好的基础，产品在北奔重卡等民用设备上有着较高的运用，未来在其他民品领域的推广将会进一步提升公司的业绩。 盈利预测及投资评级。 我们预计公司10 年、11 年主营收入同比增长35%、20%，对应EPS 分别为0.13、0.25 元。 虽然公司目前估值偏高，但公司业绩已经处于恢复当中，并且在国家大规模铁路建设的宏观背景下，公司作为铁路设备零部件的领先提供商，未来发展确定性高，因此我们继续维持“增持”评级。 （山西证券 张旭）太原重工（）：腾飞在“十二五”的高端装备龙头[next]研究结论充分受惠产业政策，实现“十二五”腾飞。 公司是我国高端装备的龙头企业，数十年来填补了240项国内空白，创造了多项中国乃至世界第一。 面对即将到来的“十二五”，公司借助国家大力扶植高端装备制造的行业偰机，展开了大刀阔斧的产业结构调整。 在把原主业做大做强的基础上，大力拓展风电、煤化工、核电等新能源装备，铸就了持续辉煌的“十二五”腾飞新时代。 临港重型装备研制基地建设项目是公司未来三年高增长的引擎。 公司的天津临港基地建设项目，以风电、核电、煤化工等新能源装备为主，产品定位高端，面向国际市场。 一期计划2011年底进入试生产，2012年开始贡献业绩，最终目标是销售规模达到100亿元，是夯实公司实现国际化战略和“十二五”翻番目标的重要基础。 大型铸锻件项目是公司持续高增长的加速度。 公司投资15亿元建设的大型铸锻件国产化研制技术改造项目，预计2011年底建成投产。 建成后太重将拥有一台1.25万吨油压机及其配套设备，形成年产5万吨铸件和6.5万吨锻件的产能，主要生产电站铸锻件、轧辊、容器等。 目标贡献销售收入30亿元，利润总额2.5亿元。 高速列车轮轴国产化项目搭上高铁的速度增长。 在我国高铁建设的突飞猛进的背后，是重要核心零部件完全依赖进口，其中高铁的轮轴主要依赖进口。 因此，公司拟非公开发行1.8亿股，投向高速列车轮轴国产化项目，规划2012年建成投产，目标新增销售规模20亿元。 公司即将搭上高铁的速度增长。 原主业稳定增长是公司持续高增长的基础。 2010年，钢铁冶金装备承受了较大的下滑压力，但占比75%以上的非钢铁冶金装备大幅增长，拉动公司有望实现全年20%以上的高增长。 我们判断2011年及以后，公司的钢铁冶金装备将趋于平稳，而占比75%以上的非钢铁冶金装备将持续高增长，尤其是1.5兆瓦及2.0兆瓦风电变速箱进入批量生产，这标志着公司的新能源装备拓展取得重大突破，产品结构进一步向高端升级。 风险因素与催化剂:钢材等原材料价格波动影响的不确定性、国际国内宏观经济波动影响的不确定性，以及天津临港基地项目和高速列车轮轴国产化项目的产品研发及市场拓展等的不确定性，是公司面临的主要风险因素。 “十二五”规划及扶植重大装备相关政策的推出，是公司股价的重大催化剂。 估值与投资评级:产品向风电、核电、高铁轮轴等高端装备制造业的进一步升级，是公司高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年净利润复合增长率为47.51%。 我们调高公司盈利预测与目标价为，给予公司股价0.5倍PEG和23.75倍PE估值水平，对应2011年预测EPS的合理股价为32.72元，目前股价低估，维持买入投资评级。 [next]马钢股份（）：大规模基建受益 估值处低位中部六省及皖江城市带的区域性龙头中部地区铁路、基建大规模建设的受益者。 行业整合的先行者.预计2010、2011年业绩0.28元、0.33元，估值处于历史低位，给予16倍PE，目标价4.5元、5.2元。 卧龙电气（）：看点是高效电机、电气化铁路和收购能力一、公司亮点。 1、公司业务包括电机、铁路牵引变压器、蓄电池以及贸易业务。 电机业务和铁路牵引变压器业务可以保持35%-40%的增长，蓄电池增长乏力。 但随着业务的此消彼长，蓄电池占比迅速下降，退居次要地位。 2、我国电气化铁路的持续高投入为公司成长提供极佳的发展机遇。 根据发展改革委、铁道部、交通运输部的有关资料，交通基建方面未来5年内可能投资达到10万亿元左右，预计每年年均投资2万亿元左右。 而09年铁路固定资产投资9000亿元左右，存在一倍以上空间。 3、公司电机业务受益于国内经济增长以及海外市场的开拓，高效电机助力，电机收入仍将高速成长。 电机市场集中度低，卧龙电机的市场份额不到2%，提升的空间很大。 看得更长远一些，“电机+控制系统+变频器”的系统解决方案模式将获得突破，推动公司电机业务市场份额的提升。 高效电机有利于电机业务份额上升;欧盟推行强制标准，部分企业将退出欧洲市场;国内高效电机市场启动，设计能力和认证构成行业壁垒;空调用高效电机、吸尘器电机、搅拌机电机等新产品成为公司电机业务新的盈利增长点。 4、公司增发5468万股，增发价17.74元，筹集资金9.7亿元，主要投向变压器、节能电机和锂离子电池。 变压器:该项目主要针对电力变压器，市场分歧较大，反对的声音主要是质疑电力变压器行业的产能过剩。 但据我们了解，该产能可以用于生产铁路变压器，相信公司会根据订单情况灵活调整产品构成。 节能电机:目前小型电机的升级产品。 锂离子电池:目前通讯铅酸蓄电池的升级产品。 长远来看，公司亦关注未来电动汽车的发展，“锂电池+新能源汽车电机”打捆销售模式也已进入公司长期战略议事日程。 5、公司具有持续收购能力，节能电机和锂电/风电变流器，变频器等新项目符合政策扶持方向和产业方向，电动汽车电机也是市场热点。 6、从市场表现来看，或许因为海通证券减持压力而一直涨幅落后。 股价具备一定的安全性。 （中信金通 顾杵）特锐德（）：受益高铁快速增长 买入国内高铁箱变龙头厂商。 公司是国内最早研发出客专电力远动箱变的厂商，是高铁远动箱变主导厂商，2010年约占高铁市场份额50%。 由于高铁安全性要求较严，进入门槛较高，高铁领域箱变的竞争对手较弱，因此我们认为未来公司在高铁箱变市场的主导性地位不会被撼动，市场份额将会维持在40-50%。 铁路建设按时间顺序分为土建、铺轨、电气化、建站四阶段，电气化建设滞后两年，2008年以来国内铁路建设高速增长对电气化建设将拉动将在10-12年体现。 未来2年公司处快速增长期。 随着安全问题的重视，煤炭领域开始进行双电源改造，09年山西煤炭企业由2万家整合为1000多家，整合后的煤企因安全需要，需要安装箱变设备，因此我们预计该市场需求10-12年将会快速上升。 公司在石油、电力等行业市场也不断获得进展。 公司募集资金项目将于2011年陆续释放，为公司后续快速发展奠定基础。 此外，公司积极开拓新增长点，计划参与对外援助项目，获得新增长空间。 公司未来3年将处于稳步增长期，预计2010-2012年EPS分别为0.89、1.3、1.89元，以11月30日收市价计，动态PE分别为40.5、27.5、18.7倍，未来PE趋于下降，我们估计未来3年公司复合增长率不低于40%，PEG约为1，因此长期具有投资价值。 给予“买入”评级。 鼎汉技术（）：高铁招标将大范围展开 信号电源仍是发展重点投资建议考虑到高铁和城轨建设将从11年开始新一轮的招标，且力度大于“十一五”。 公司受益于行业发展，11年业绩将在10年的基础上大幅提高。 预测公司10/11/12年EPS为0.59、0.79、0.97元，对应PE为69/51/42倍，首次给予“推荐”评级。

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