概念股利好 航发动力获国资基金支持 军工资产证券化加速

摘要：航发动力拟引入国发航空发动机产业投资基金，对全资子公司黎明公司、黎阳动力、南方公司进行增资，实施市场化债转股。增资完成后，公司拟向国发基金发行股份，购买其持有的标的公司少数股权。

国资基金支持军工资产证券化

航发动力8日晚间发布停牌公告，拟引入国发航空发动机产业投资基金（以下简称国发基金），对全资子公司黎明公司、黎阳动力、南方公司进行增资，实施市场化债转股。增资完成后，公司拟向国发基金发行股份，购买其持有的标的公司少数股权。

据查，国发航空发动机产业投资基金的出资人包括中国航空发动机集团（以下简称中国航发）、中国烟草机械集团等，合计认缴出资额超过35亿元。该基金将按照不低于1:1比例配比撬动社会资金，至少实施20亿元以上债转股，有效降低中国航发1-2个百分点的资产负债率，持续优化资本结构，推动集团优质资产上市。

近期军工行业资产证券化相关动作较为密集，如国有资本投资、运营公司试点、双百行动、多部门发声军工行业资产证券化等。混改相关的国资基金陆续成立，也将为资产证券化起到助推作用。

军工资产证券化相关概念股

除了航发动力以外，中国电科集团旗下的四创电子、国睿科技，航天科工集团旗下的航天电器等公司也受到多家机构关注。

四创电子（600990）

• 军民融合多元式发展

• 博微集团唯一上市平台
• 雷达、智慧和能源三大产业，营收和利润持续增长

四创电子是军工集团下属上市企业。2017年，公司发行股份收购了控股股东中国电子科技集团公司第三十八研究所所属企业——博微长安。当前，公司主要从事军民融合雷达产业、智慧产业、能源产业三大产业。

2018年，公司实现营业总收入52.46亿元，2009-2018年复合增速为27.80%；归属于母公司股东的净利润2.57亿元，2009-2018年复合增速为26.49%。

大股东军工雷达资产注入，公司雷达综合实力提升。公司雷达及雷达配套业务在2017年完成博微长安的收购后，业务营收体量大幅提升。当前公司雷达业务包含3大方向，即气象雷达、空管雷达和警戒雷达三块业务。

军民融合典范，智慧+能源打造多元化。公司在智慧板块领域三大业务，包括公共安全、机动保障装备和粮食仓储信息化。公共安全产品体量最大。根据公司2017年年报，全国约500个左右的城市在政府工作报告和十三五规划中明确提出或正在建设智慧城市，十三五期间，我国将大力对智慧城市投资。我们认为公司公共安全业务所处行业仍然具有成长性，业务增长仍然有较好的空间。

能源板块产品主要有光伏产品和电源产品两种。公司电源产品主要为军工配套供电系统和模块电源、新能源电动汽车充电设备、工业控制电源和高压大功率医疗环保电源。2015-2018年，电源子公司华耀电子营业收入和净利润保持稳定增长。

博微集团成立，公司成为经营发展资本运作上市平台。2017年11月，四创电子董事会收到《中国电科关于中电博微子集团组建及相关公司股权调整的批复》，包括以中国电科第八研究所、第十六研究所、第三十八研究所和第四十三研究所为基础新设注册组建中电博微，并将三十八所下属控股上市公司四创电子的全部国有股份无偿划转至中电博微持有，将四创电子作为中电博微未来经营发展资本运作的版块上市平台。我们认为划拨资产、组建中电博微集团，更加突显了四创电子的资本运作上市平台属性。

盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为1.70、1.88、2.13元，结合可比公司估值情况，我们给予公司2019年30倍PE，对应目标价51元，推荐关注。

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十大军工股a股名单龙头股一览（最有潜力的军工股票）

我国军工产业的证券化比例很低，欧洲和北美国家一般可达到70%-80%，而我国十大军工集团整体资产证券化小于30%。 目前市场上的军工概念股很多，这里选取了10个关联度比较高的：1、航发动力：最新总市值：1723亿元；最新PE：133；当前估值高于历史上97%的数据，处于历史高位。 公司主要产品和服务有军民用航空发动机整机及部件、军民用燃气轮机、军民用航空发动机维保服务。 2、中航沈飞：最新总市值：1558亿元；最新PE：88；当前估值高于历史上84%的数据，处于历史高位。 公司从建国以来，一直承担我国航空防务装备的研制，是我国国防主力航空防务装备的研制基地。 3、紫光国微：最新总市值：1365亿元；最新PE：86；当前估值高于历史上65%的数据，处于历史高位。 特种集成电路龙头，产品主要集中于航天航空、船舶等军工领域。 同时也是我国最顶级的安全芯片企业，在军用芯片上产品布局齐全，是我国军用芯片的第一大供应商。 4、中航光电：最新总市值：1103亿元；最新PE：56；当前估值高于历史上95%的数据，处于历史高位。 公司是国内规模最大军用连接器制造企业。 5、中航西飞：最新总市值：969亿元；最新PE：124；当前估值高于历史上66%的数据，处于历史相对高位。 公司是军用飞机和民用飞机的龙头，公司目前是轰六系列、飞豹系列、运七系列、新舟系列等军民用飞机主要制造商。 6、睿创微纳：最新总市值：340亿元；最新PE：62；当前估值高于历史上4%的数据，处于历史低位。 军用非制冷红外探测器龙头，公司军用产品主要应用于夜视观瞄、精确制导、光电载荷以及军用车辆辅助驾驶系统。 7、光威复材：最新总市值：410亿元；最新PE：55；当前估值高于历史上51%的数据，处于相对合理位置。 国内碳纤维龙头企业，是我国航空航天领域碳纤维主力供应商，公司主营碳纤维是各类军民装备最重要的候选材料之一，是国防装备的关键材料。 8、西部超导：最新总市值：402亿元；最新PE：63；当前估值高于历史上21%的数据，处于历史低位。 超导钛合金龙头，公司生产的高端钛合金主要面向国内航空市场，尤其是军用市场。 9、宏达电子：最新总市值：366亿元；最新PE：46；当前估值高于历史上55%的数据，处于相对合理位置。 军用钽电容器龙头，产品广泛用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上。 在“十四五”军工电子高景气度背景下，军用钽电容行业将充分受益于武器装备放量和国防装备信息化建设。 10、中兵红箭：最新总市值：436亿元；最新PE：79；当前估值高于历史上73%的数据，处于历史高位。 公司军品业务定位于智能弹药的研发制造，涉及大口径炮弹、火箭弹、子弹药等多个武器装备领域，能满足不同弹药的生产要求，处于国内先进水平。 今年以来，军工概念股成为二级市场热门赛道。 受益于顶层设计政策，未来我国武器装备将迎来全面扩装更新，将为军工相关公司提供充足的订单，未来2-3年的业绩大概率会高速增长。

什么是军工概念股？

什么是军工概念股？

十八大报告首次提到“建设与我国国际地位相称、与国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队，是我国现代化建设的战略任务”。

最新军工概念股有哪些？

奥普光电：国内国防光电测控仪器设备主要生产厂家之一。中科院

天和防务：主营业务为以连续波雷达技术和光电探测技术为核心的侦察、指挥、控制系统的研发，末端防空指挥控制系统;军民融合概念

北方导航：军工产品包括远程控制技术产品，火控技术产品，惯导与光电控制技术产品，智能机器人技术产品，场景观测平台技术产品等;首家军工整体上市企业

中兵红箭：定增收购集团从事军品研发的红阳机电、北方向东、北方红宇、北方滨海与江机特种以及从事专用车研发制造的红宇专汽股份。此次重组兵器工业集团跨地域、跨子集团进行横向资本运作，将公司打造成为集团智能弹药平台，将推动智能弹药产业的跨越式发展

北斗星通：主营卫星导航定位产品(卫星导航芯片、模块及导航终端)，并购华信天线和佳利电子切入卫星导航天线领域

航天长峰：国内惟一能生产第三代红外成像设备的企业

中国卫星：中国卫星第一股，A股唯一的卫星制造类上市公司

海格通信：是我国军用无线通信，导航装备最大的整机供应商

四创电子：主营航管雷达，受益机场建设

中航沈飞：公司倾注新产品研制和开发，向轻卡、微卡及高科技环保电动车发展;涉足整车业务，打造完整的汽车产业链，目前发动机——整车业务一体化会是汽车工业发展的趋势，公司为中航工业“专用汽车及微型，轻型货车”资本运作平台

中航沈飞：公司倾注新产品研制和开发，向轻卡、微卡及高科技环保电动车发展;涉足整车业务，打造完整的汽车产业链，目前发动机——整车业务一体化会是汽车工业发展的趋势，公司为中航工业“专用汽车及微型，轻型货车”资本运作平台

航发控制：航空发动机3兄弟之一，主营航空发动机控制系统，受益于中国航空发动机集团成立，发动机国家专项

航发科技：生产航空发动机零部件的企业。 公司产品包括叶片、机匣、环形件、燃烧部件等，其性能和质量完全达到了当今国际同类产品的水平。

四维图新：地图业务有应用北斗导航

航天电子：是中国航天科技集团公司旗下从事航天电子测控，航天电子对抗，航天制导，航天电子元器件专业的高科技上市公司

航天科技：母公司航天科工三院2012年12月在京成立海鹰航空通用设备装备有限责任公司，着力打造无人机“产业发展平台。

光电股份：主营光电防务、光电材料两大板块，主要产品包括大型武器系统、精确制导导引头和光电信息装备。

航天科技：母公司航天科工三院2012年12月在京成立海鹰航空通用设备装备有限责任公司，着力打造无人机“产业发展平台。

航发动力：公司是中航工业集团发动机整机领域唯一上市平台，凭借航空发动机的优势成为国内海军舰船燃汽轮机供应商，未来航母编队中护航舰艇采用航空动力的燃汽轮机，概率很大。

航天晨光：国航空航天领域的项目，在北斗系统中有一定的想象力

ST嘉陵：公司控股股东中国南方工业集团公司(中国兵器装备集团公司)成立于1999年6月29日，注册资本126.4521亿元，是中央直接管理的国有重要骨干企业，主要从事国有资产投资，经营管理及有关军品和民品的开发，设计，制造，销售等

中航重机：大型锻件生产商，主要面向大飞机结构件，和发动机盘、轴、叶片等锻件。

航天通信：是上市公司中国防科工委体制改革唯一试点单位，是导弹武器系统总装唯一上市公司，是上市公司中唯一具有保军能力的企业。

航天发展：主营电子蓝军(射频仿真等)、电磁防护、军用通信、发电机组等四大部分，公司控股股东由新疆国力民生变更为航天科工，成为A股市场唯一的电子战平台

航天动力：大股东航天六院收入约为上市公司8倍，航天系资产证券化率低，资本运作的空间大。

贵航股份：公司大股东已能研发无人机，有较强的无人机资产注入预期;

成飞集成：控股子公司参与杭州电动汽车租赁项目;拟不低于9.7元/股定向增发不超过1.06亿股，募资不超过10.2亿元，将全部用于增资控股中航锂电(洛阳)有限公司建设锂离子动力电池项目。 预计占本次增资完成后中航锂电63.63%的股权。 该项目建成后，将形成6.8亿AH大容量锂离子动力电池生产能力。

中航电测：国内领先的敏感元器件及传感器制造商

北方国际：公司控股股东万宝公司为中国北方工业公司的全资子公司，北方工业主要从事武器装备及技术进出口，其股东为中国兵器工业集团公司和中国兵器装备集团公司，各持有50%股权

航天电器：公司是航天军工板块龙头企业，是具有航天和军工背景的电子元器件专业制造商，公司实际控制人中国航天科工集团以导弹武器系统，军民两用信息系统和航天产品为三大主业

洪都航空：目前为止唯一从事军用无人机整机业务的上市公司，是国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业，也是我国首家以明确大批出口定单的整架飞机为主营产品的高科技外向型企业。 利剑无人机由其大股东洪都集团组织生产。

中直股份：直升机整机和固定翼飞机整机制造商

中航机电：从事航空机电系统产品研制，主营机载飞行控制子系统、机载悬挂与发射控制系统、机载电源分系统、航空机载燃油测量系统、机载液压作动装置、发动机点火系统及装置、公司参与研制的除霾无人机已经试飞成功。

中航光电：生产大飞机所用的光、电两类连接器

国防军工的龙头股有哪些

国防军工的龙头股有哪些？近期各基金已陆续公布2022一季报，我们从基金持股、板块配置等方面对国防军工持仓情况进行跟踪分析。 我们认为，第一，市场集中度和筹码集中度有所下降表明当前市场参与者增多以及市场偏好有所变化;第二，部分具主题催化且基本面改善的公司获增持，显示今年事件驱动型机会或显著增多。 建议关注三条主线，分别是弹性较大的军工TMT板块、确定性业绩支撑的总装类企业和优质的民参军企业。

观点：

1、整体情况：

整体上，军工板块投资偏好度在183Q略有回升后重新走向下降趋势。 以全部基金为统计口径，从基金重仓持股的仓位配置来看，2022年1季度国防军工板块的重仓股持仓比例下调至2.23%，较2018年4季度的2.39%有所减少，降低0.16pct。 反映市场对国防军工板块的投资偏好程度仍在持续下降，军工板块的长期大底正在形成并逐步夯实。

国防军工行业赚钱效应有所提升。 2022年1季度中信国防军工板块指数相对沪深300指数的收益率为5.51%，板块赚钱效应较上个季度有显著好转，较去年同期提高了2.5pct，整体表现走强。

个股配置上，国防军工行业进入基金重仓股的个股数量较上一季度有所回升。 2022年1季度军工板块进入基金重仓的个股数量由2018年4季度的36只回升到38只，但仍然低于去年1季度水平。

持仓股票主要以航空航天子板块的国有军工企业为主。 持仓市值集中于各子行业的总装企业，如持仓市值的前五分别为：中国重工(5.77-2.04%,诊股)、中直股份(42.02-1.68%,诊股)、中航飞机(16.16-0.49%,诊股)、航发动力(24.60-1.28%,诊股)、中航沈飞(30.37-1.72%,诊股)，合计占国防军工行业持仓市值的60.98%。

从重仓军工股的基金类型来看：普通股票型基金和偏股混合型基金分别占比7.8%、15.4%。 其中普通股票型基金对军工重仓股的持仓市值从2018年4季度的4.88亿元上涨至7.63亿元，占全部军工重仓持股市值的3.44%，较4季度持仓市值占比下滑0.78pct。 偏股混合型基金对军工重仓股的持仓市值从2018年4季度的48.59亿元下降至47.97亿元，占全部军工重仓持股市值的21.65%，较2018年4季度持仓市值占比下滑4.84pct。

2、军工分级基金规模变动情况：

截至2022Q1,6只军工分级基金的总规模合计为184.82亿元，较2018Q4的144.18亿元环比增长40.64亿元，增长比例为28.19%，期间中证军工指数上涨幅度为32.84%，军工分级基金规模的变动主要源于板块上涨带来的净值波动。

从单季度军工分级基金的申购赎回净额来看：富国中证军工、鹏华中证国防均呈现净申购流入，净申购份额占2018年4季度末总份额的比例分别为0.41%和35.35%;融通中证军工、前海开源中航军工、申万菱信中证军工、易方达军工则呈现出一定的净赎回流出，净赎回比例分别为9.33%、12.52%、2.16%和0.06%。

3、季度持仓基金数量变动情况：

从基金重仓持有数量来看：排名前三的军工股分别为：中直股份(66只)、中航沈飞(34只)、内蒙一机(11.10-0.18%,诊股)(33只)。 重仓持有数量前20的个股中，仍然以国有军工企业为主，民营参军企业数量仅3家，即亚光科技(12.65-3.51%,诊股)(3只)、景嘉微(39.75-3.05%,诊股)(3只)、新研股份(5.64-0.70%,诊股)(2只)。

从基金重仓持有数量增减情况来看：持有基金数增加排名前三的分别为：中国卫星(23.61+0.17%,诊股)(+13只)、中国重工(+9只)、钢研高纳(12.95+1.01%,诊股)(+9只)、航天发展(11.16+3.33%,诊股)(+9只);持有基金数减少的前三标的为：中直股份(-22只)、国睿科技(16.56+1.04%,诊股)(-17只)、中航机电(7.47-0.27%,诊股)(-15只)。 4。 季度持仓市值变动情况：

从季度基金重仓总市值来看：市值前10名占比高达91%。 包括航空产业链下游的主机厂如中直股份、中航沈飞、中航飞机和航发动力，以及系统配套级企业如中航机电。 航空产业链标的之外，还有中国重工、内蒙一机、航天发展、航天电子(6.46-2.27%,诊股)、中国卫星入列前十名。 排名前三的标的为中国重工(24.90亿元，占流通股比2.32%)、中直股份(23.52亿元，占流通股比8.53%)、中航飞机(18.64亿元，占流通股比3.95%)。

从季度基金重仓加仓市值来看：获得主动型基金加仓前三的标的为中国重工(加仓12.30亿元)、中直股份(加仓8.17亿元)、中航飞机(加仓7.13亿元)。 获得加仓排名前10的标的中全部为国有军工单位。

从季度基金重仓减仓市值来看：遭主动型基金减仓前三的标的为中航电子(15.93-1.36%,诊股)(减仓3.20亿元)、钢研高纳(减仓2.04亿元)、亚光科技(减仓1.61亿元)。

结论：

我们认为，(1)当前市场集中度和筹码集中度有所下降，表明当前市场参与者增多以及市场偏好有所变化;(2)部分具有主题催化且基本面改善的公司获得增持，显示今年事件驱动型的投资机会可能显著增多。 基金重仓军工股仓位目前已基本由底部构筑进入夯实阶段，军工板块的长期大底或已形成，虽然1季度市场对军工板块的整体投资偏好程度仍然较低，但微观层面已开始有回暖迹象。 改革叠加成长，一方面行业有望在2022年迎来更多改革政策落地，如军品定价机制趋向合理化;另一方面国防投入维持稳步增长趋势，十三五后两年行业有望迎来订单加速释放期。

主流标的中，重点推荐军工TMT板块卫士通(29.30-0.10%,诊股)、中国长城(9.19+1.55%,诊股)，以及洪都航空(15.60+1.89%,诊股)、湘电股份(6.93+0.14%,诊股)等。 其核心是“基本面反转”+“价值重估”。 这类拐点型标的拥有更大的弹性。 自主可控线除卫士通、中国长城，其他标的还包括国睿科技、四创电子(51.74-0.12%,诊股)、杰赛科技(14.95+2.54%,诊股)等。 自主可控板块调整后仍将成为本轮行情的重要主线。 卫士通和中国长城获取订单能力明显改善。

其次，推荐具有确定性业绩支撑的总装类企业，如中航沈飞、内蒙一机、中航飞机、中直股份等;大飞机产业链标的还包括：中航光电(42.51+5.83%,诊股)、中航机电、中航电测(9.51-1.04%,诊股)。 其中中航沈飞、中航飞机、中直股份一季报优异，今年以来跑输大盘，有望在4-5月份补涨。 一季报预测如下：中航沈飞收入增速80%以上，利润扭亏;内蒙一机利润大幅显著增长;中航飞机利润增速预计在30%以上。

民参军方面，主要推荐和而泰(10.05-0.10%,诊股)(军用射频芯片，5G毫米波频谱将发布)、中海达(13.81+0.88%,诊股)(海军导航高精度定位和无人驾驶)、高德红外(26.36-1.64%,诊股)(反坦克导弹批产)、景嘉微(军机显控芯片)等标的。 港股方面，重点推荐中航科工。

风险提示：

市场风险偏好变化;行业政策不及预期。

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