受益概念股走强 白酒市场遇寒冬 龙头企业逆势增长 整体低迷

摘要

近日，首批白酒上市公司陆续披露了2024年第三季度财报。头部企业贵州茅台和金徽酒营收净利双双实现两位数增长，而白酒市场 overall表现欠佳。在 A 股市场中，白酒板块受益于业绩预期向好，呈现出超跌反弹的态势。

白酒市场现状：头部企业逆势增长，市场需求不振

尽管头部企业业绩亮眼，但白酒市场整体表现不佳。2024 年 9 月，白酒零售额同比下降 17%，下滑幅度进一步扩大。即使在中秋、国庆节等旺季的拉动下，市场回暖幅度也不及预期，导致白酒价格持续回落。

为抢占市场份额，企业纷纷采取降价促销等策略，虽然拉动了销量，但利润空间受到挤压。头部酒企凭借品牌优势和渠道控制力，抢占了更多市场份额，业绩也随之改善。

茅台持续领跑，机构重仓地位不变

茅台作为白酒龙头，前三季度实现营业收入 1207.76 亿元，同比增长 16.95%，创下历史最佳三季报。前三季度的业绩已超过 2021 年全年业绩，凸显其强劲的发展势头。

茅台的优异业绩也使得其在机构投资者中的重仓地位难以撼动。统计显示，尽管在二季度被宁德时代取代了第一大基金重仓股的地位，但在三季报中，茅台仍稳居第二。五粮液位居第六。

后市展望：促消费政策提振预期，白酒板块有望迎来估值修复

光大证券认为，随着促消费政策的不断出台，居民消费预期有回暖迹象，有望扩大白酒等民生类消费品的市场前景，从而带动白酒板块价值回归。

截至 10 月 22 日，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份的市盈率分别为 23.24 倍、14.81 倍、12.58 倍、8.2 倍以及 14.22 倍。白酒板块当前估值相对较低，随着业绩预期的逐步兑现，有望延续超跌反弹、估值修复的趋势。

投资建议

白酒市场竞争格局分化，头部企业有望受益于市场份额的提升和品牌溢价的提升，继续保持增长态势。投资者可关注白酒龙头企业，以及受益于促消费政策提振的白酒概念股。

免责声明

本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

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逆势大涨，白酒板块的反弹行情还能持续吗？

白酒板块作为中国资本市场中的一个重要组成部分，一直以来都受到投资者的广泛关注。 逆势大涨之后，白酒板块是否能够持续反弹，是市场关注的焦点。 以下是对白酒板块反弹行情能否持续的分析：业绩预期与实际表现：近期，一些白酒企业公布了超预期的业绩报告，贵州茅台等头部企业也给出了积极的业务展望，这刺激了市场的做多情绪。 业绩的稳步增长为白酒板块提供了基本面支撑。 节日效应及季节性因素：五一长假等传统节日的到来通常会带动消费板块的活跃，包括白酒在内的消费品往往迎来销售旺季，这对股价构成短期利好。 政策环境的变化：政策层面对资本市场的监管趋于严格，而对价值投资的鼓励有助于资金流向业绩稳定、具备长期投资价值的板块，如白酒。 外资流动趋势：近期外资连续净流入A股市场，其中不少资金流向了白酒板块，这反映了外部投资者对白酒板块的看好。 行业发展趋势：白酒行业尽管面临产量下降和市场竞争加剧的问题，但品牌化、品质化趋势愈加明显，行业集中度提升，龙头企业更受市场青睐。 估值与配置价值：经历前期调整后，白酒板块的估值水平已处于较为合理区间，吸引了投资者的关注。 同时，基本面的向好使得板块具有较好的配置价值。 市场预期与投资者情绪：市场对于消费恢复的预期逐步改善，白酒作为可选消费品，受益于消费者信心的回暖。 同时，投资者对于稳健增长的消费板块抱有积极看法。 资金面与技术面因素：技术面上，白酒板块指数已经出现积极信号，资金面也显示出有资金回流白酒板块，为行情提供了动力。 综上所述，白酒板块在经历逆势大涨之后，从多方面来看，其反弹行情有一定概率能够持续。 业绩的稳定增长、节日效应、政策环境变化、外资流入等因素都是支撑白酒板块持续反弹的动力。 不过，市场仍存在不确定性，如宏观经济状况、消费需求变化、行业竞争格局等都可能影响板块的表现。 因此，投资者在参与白酒板块投资时，仍需谨慎分析，密切关注市场动态。

白酒龙头企业晒出亮眼成绩单 茅台集团去年利润总额增长18.2%

“2020年，茅台集团营业收入、利润总额分别增长13.7%、18.2%。 ”2月27日，贵州日报发布《贵州省2020年国民经济和 社会 发展计划执行情况与2021年国民经济和 社会 发展计划草案的报告》，向公众透露了茅台集团去年的业绩。

随着这组数据的公布，这就意味着茅台集团在2020年已超额完成原定10%的业绩增长目标。

营收、利润双增长

2020年，茅台集团营业收入、利润总额实现了双增长，按照13.7%、18.2%的增长率推算，2020年茅台集团的营业收入和利润总额分别达到了1140.41亿元和543.72亿元。

欧阳千里认为，2020年茅台集团维持高增长态势，得益于多重因素的影响。 “外因是茅台作为酒业一哥，享受到消费升级的红利；内因是茅台的营销始终走在酒业前沿，加上近年来‘清理条码’让茅台集团的产品美誉度得以提升，在飞天茅台的带动下，茅台全系产品在市场上呈现出欣欣向荣的景象。 ”

据茅台集团官网披露，其以上市公司贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”）为核心企业，产业涉足白酒、保健酒、葡萄酒、金融、文化 旅游 、教育、酒店、房地产及白酒上下游等领域。

回顾茅台集团以往的经营数据，2016-2018年，茅台集团分别实现销售收入439亿元、662.50亿元、869.70亿元；同期利润总额分别为255.95亿元、413.30亿元、540亿元。

去年，在疫情肆虐全球的背景下，以贵州茅台为代表的白酒龙头逆势增长、凸显强抗压性，除去贵州茅台外，其他白酒上市公司此前也纷纷晒出了亮眼的“成绩单”。

五粮液披露的2020年度业绩预告显示，公司预计2020年度营业收入为572亿元左右，比上年同期增长14%左右；预计归属于上市公司股东的净利润199亿元左右，比上年同期增长14%左右。

此外，泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等白酒上市公司的业绩均在2020年实现了不同程度的增长。

在业内人士看来，白酒行业马太效应愈发明显，两极分化现象很突出，这带动了知名白酒企业业绩的高速增长，但并非行业常态，下一步市场增长将回归理性。

茅台集团

冲击“世界500强”企业

茅台集团是白酒行业的龙头，也是贵州省最有代表性的企业。 在步入新时期、新征程之际，茅台集团不断被赋予新的使命和责任。

《贵州省国民经济和 社会 发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》（以下简称《纲要》）指出，贵州将进一步做强做优白酒产业，稳步扩大酱香型白酒产能，加强酿酒原料基地建设，保障白酒酿造优质原料供给，以龙头企业为引领培育壮大白酒企业梯队，打造贵州酱香型白酒品牌，构建“品牌强大、品质优良、品种优化、集群发展”的贵州白酒产业发展体系。 贵州将做大做强茅台集团，力争把茅台集团打造成为省内首家“世界500强”企业、万亿元级世界一流企业。

《纲要》显示，到2025年，贵州白酒产量计划达到60万千升，白酒产业产值达到2500亿元。

按照以往的数据，茅台集团，每年要向贵州省贡献近1/5的税收收入。 在不断加持贵州经济发展的同时，茅台集团还持续践行“大品牌大担当”的 社会 责任，通过精准扶贫助力乡村振兴，主动将产业链融入地方经济 社会 发展推动产业扶贫，获得中共中央、国务院颁发的“全国脱贫攻坚先进集体”荣誉称号和国家扶贫办颁发的全国脱贫攻坚奖“组织创新奖”等国家荣誉。

本文源自证券日报

历史上的大牛股有什么共性？

1、所属行业紧随时代特征

大牛股诞生的背后，是行业轮转、产业更迭与时代变迁。

90年代属于初市场经济确立，居民收入大幅增长，消费制造时代开启。 长时间的短缺经济使得商品百货需求大增，第一轮牛市中，爱使股份和飞乐股份为代表商贸、轻工类行业领涨。

2、起步市值普遍在20亿以下

小市值，大空间，大牛股起步阶段市值普遍小于20亿。 小市值公司弹性空间大。 统计发现，大牛股在牛市起步阶段市值较A股整体偏低，而在牛市高点偏高。

3、业绩增速明显

牛股背后往往对应着业绩高增长。 统计发现，大牛股上涨有着坚实基本面的支撑。 盈利高增长为股价持续上升提供了坚实的基本面支撑。 A股五轮牛市中，大牛股复合净利润增速显著高于市场平均水平。

4、起步阶段估值并不便宜

从估值水平看，大牛股在起步阶段也并不便宜。 五轮牛市起步阶段，大牛股市盈率中位数分别为50.40倍、16.88倍、22.09倍、18.98倍、27.18倍，从估值看，大牛股与其他股票无明显差异。 因此，“便宜股才会大涨”的结论是错误的。

5、普遍有并购动作

很多大牛股在成长过程中会经历并购扩张。

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