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军工领域改革取得突破 民参军门槛降低 附概念股

摘要: 民参军概念股最新动态与价值解析：民参军门槛降低军工领域放开获突破(附概念股)

8日，国防科工局和总装备部联合公布新版武器装备科研生产许可目录。新版许可目录分核武器与军用动力、军用航空器等11大类，共755项，...

应流股份(603308)

产业转型延伸看好大未来

投资要点

公司基本面优质

航空发动机及燃气轮机零部件业务有望厚积薄发

公司传统油气业务有望保持年5%-10%稳定增长

核电业务方面，核一级主泵泵壳目前具有国内市场垄断地位，2014年国内核电建设整体是低于预期的，随着建设加速，公司业务明后年订单饱满，将有较大增长；中子吸收材料技术成熟，明年有望量产，议价能力强，用于核电乏燃料后处理，市场需求紧迫且广阔；屏蔽材料在研，公司在核材料领域嗅觉敏锐，走在行业前列。

盈利预测及投资建议

公司未来最大的看点在于大转型，航空发动机及燃气轮机叶片虽然有不确定性，但公司未来具备转型爆发的可能；同时管理层和大股东三年定增也表明公司信心和决心。我们估计，公司2015-2017年EPS分别为0.38元、0.54元和0.73元，对应PE分别为59倍、42倍和31倍，作为核电设备的核心供应商以及新进的民参军优质标的，中长期给予买入评级，短期注意市场大幅波动风险。

催化因素

风险提示

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朝鲜时隔三日再发射导弹 相关军工概念股有哪些

朝鲜于北京时间昨日（8月29日）早晨，在其首都平壤附近向半岛东部海域方向发射导弹，导弹穿越日本上空。 这枚导弹在飞行一段时间后分离成3部分，目前推断均于6时12分落入北海道襟裳岬以东1180公里的太平洋海域，飞行距离2700公里，弹道最大高度550公里。 这距离朝鲜上次发射导弹仅才过去3天。

一言不合就射导弹，黄金和瑞士法郎这些避险资产自然应声大涨，金价更是创下年内新高。 而朝鲜半岛局势升温对股市也产生了一定影响，除了黄金概念股，还有军工概念股也值得投资者关注。

军工概念股有哪些？

军工板块有望阶段性反弹，三季度机会或将更大。 上半年军工板块经历大幅下跌，板块估值仍处于历史中高位水平，在行业基本面逐渐好转的大背景下：1、近期军工板块有望继续反弹;2、板块内部已经出现分化，低估值、高成长、业绩确定的公司将率先反弹，部分高估值公司或将继续调整;3、在标的选择上，首选估值合理、具备长期逻辑的国家队龙头;4、还可配置超跌、估值处于底部区域、具备核心竞争力的民参军公司。

中国卫星：卫星研制、应用。 其中军用60%，民用40%。 航天五院，卫星及航天器研制及应用，其中军用近50%。

航天电子：军品75%，连接器、传感器等。 民品25%，电缆、钻井测斜仪等航天时代电子，军用及民用电子产品，军队及宇航占2/3。

航天动力：电机、泵、传动产品等。 大部分民用，少部分军用航天六院，主要产品是火箭发动机，民品包括动力配件等。 航空发动机及衍生品占60%以上，转包占20%以上，其它。 目前注入黎阳、南方。 西安发动机集团公司，主营为发动机，燃气轮机，还包括压力容器、仪器等机械产品。

航天长峰：军品为军用计算机等，占25%。 民品为医疗机械、机床等，目前正在注入安防产品。 航天二院，战略弹为主。 民品包括信息产品，数控系统，特种器件等。

航天通信：军品为便携弹，通信产品等，占35%，民品包括纺织、商品流通等。 航天科工集团，主业弹武器，民品超过50%，包括信息产品、电力及石油设备等。

航天晨光：专用车1/3左右，民品包括波纹管，压力容器等。

重点推荐组合：

①海空军新产品列装：中直股份、中航光电、中航机;

②国防信息化：国睿科技;

③民参军：天银机电、银河电子、航新科技。

参考

航天概念股龙头股有哪些

航天概念股龙头股有哪些6月5日，我国在黄海海域用长征十一号海射运载火箭“CZ-11WEY号”成功发射技术试验卫星捕风一号A、B星及5颗商业卫星，试验取得圆满成功。 此次在海上实施运载火箭发射技术试验，有利于更好地满足不同倾角卫星发射需求，促进我国商业航天发展。 公司方面，振华科技旗下振华云科先后为长征火箭、神州飞船等配套生产。 联创光电子公司联创特种微电子陆续承担了神舟飞船、长征火箭工程、嫦娥奔月等重大宇航级项目配套任务。

中航沈飞:日本增购f-35战斗机,我国中型隐身机需求迫切

中航沈飞

事项:

美国总统特朗普5月25日抵达日本开始进行为期四天的国事访问。 27日,特朗普宣布称,日本有意购买105架美国制造的F-35隐形战机,这将使日本一跃成为美国所有盟友中采购F-35战机数量最大的国家。 28日上午,特朗普在日本首相安倍晋三的陪同下登上日本海上自卫队“出云”级直升机护卫舰“加贺”号进行参观。 这是特朗普此次访日的最重要行程安排之一,也是他首次登上日本自卫队的舰船。

国信军工观点:日本增加采购105架F-35系列战斗机,算上之前订购的42架F-35A,共147架,将会保有我国周边最大的第四代隐身战斗机机队,对于我国东海方向的安全环境造成了极大的威胁。 F-35A主要是用于替代陆基的F-15J型战斗机,而增购的105架中,包含了可以部署在日本的直升机航母上的42架F-35B型,因此我国需要加紧研制第四代舰载中型隐身战斗机来应对该安全威胁。 中航沈飞的歼-31隐身战斗机可以满足相关的上舰和作战需求,是国内公开型号中唯一有前景部署在航空母舰上的隐身战斗机。 公司科研生产能力可以满足高科技技术装备研制需要、来自军方的订单及预收款项持续增长、现金流状况良好,继续维持此前盈利预测,预计19-21年归母净利润8.75/10.48/12.78亿,对应EPS为0.63/0.75/0.91元,对应当前股价PE为47.2/39.4/32.3x,维持“买入”评级。

评论:

特朗普访日时称日本将增购105架F-35战机,我国周边隐身战斗机威胁增大日本加速采购F-35战斗机,直接威胁我国国家安全。 近年来,日本海上自卫队不仅发展十分迅速,而且技术水平十分先进。 虽然日本作为二战战败国其海上力量发展受到了一些限制,但是由于美军在全球范围内开始战略收缩,日本海上自卫队的装备已经突破了大部分限制,尤其是其“出云”、“日向”两级直升机航母已经开始服役,日本海上自卫队的“出云”级的两艘航母(出云号、加贺号)具备了起降及搭载F-35B型战斗机的能力,这无疑会危害我国的国家安全,加上驻日美军及关岛美军带来的直接军事威胁,我国需要足够数量的航空母舰和舰载战机才能有效保卫自身安全及周边利益。

日本增购F-35战斗机使得歼-31需求更为迫切

歼-31中型隐身战斗机需求迫切。 日本政府于2011年12月与美国签署合同,首次订购了42架F-35A。 近日,日本还将在其订单中增购63架F-35A和42架F-35B型号,合计105架F-35战机。 等待这些飞机交付完毕,日本将成为中国周边最大的第四代隐身战斗机保有国,目前我国在役的歼-11B、歼-10等第三代战斗机各项性能指标均比F-35落后一代。 只有陆基的歼-20和还在研制中的歼-31战斗机与F-35属于同等技术水平的装备,歼-20由于其自身的基础设计特点,不适合在空间狭小的航母上进行操作,歼-31作为中型隐身平台舰上应用前景更为广阔,日本购买F-35也将刺激我国军方和相关企业加快研制进度。

投资建议:

中航沈飞作为我国主要的战斗机研制单位,在第四代隐身战斗机研制方面有着自身的技术优势,对于航母舰载机的研制,沈飞通过歼-15舰载战斗机积累了丰富的经验,更加适合研制第四代舰载隐身战斗机。 第四代舰载隐身战斗机如果研制成功,将为公司提供较为长期的业绩持续增长,考虑到目前中国海空军全军处于第三代多用途战斗机和第四代隐身战斗机同时换装的时期,公司经营前景明朗。 继续维持此前盈利预测,预计19-21年归母净利润8.75/10.48/12.78亿,对应EPS为0.63/0.75/0.91元,对应当前股价PE为47.2/39.4/32.3x,维持“买入”评级。

中航飞机:交付上升驱动收入增长,多因素影响利润大增

中航飞机

交付上升驱动收入增长,多因素综合影响利润大幅增长。 收入方面,公司产品交付增加,驱动营收增长21.42%,彰显公司产品需求的旺盛;成本方面,公司毛利率略有下降,营业成本同比增长22.56%;三费方面,受益于管理提升和沈飞民机出表,三费均有所减少;此外,公允价值变动收益和资产处置收益大幅增加,综合影响下归母净利润同比增长46.13%。

民机子公司管理变化,负担减轻发展加速。 沈飞民机主要从事机体结构部件制造业务,2018年收入为10.77亿元,净利润为-0.77亿元。 公司不再对沈飞民机行使管理权,一方面有助于缩短管理链条节约管理成本,另一方面,也有利于沈飞民机实现区域协同,加速业务发展。 此前,公司已对西飞民机引入战略投资者进行增资,西飞民机资本实力明显增资。 当前我国民机产业仍处于成长阶段,整体盈利能力较弱,公司通过对两家民机子公司的运作,在减轻公司负担的同时,进一步加速民机业务的发展。

军队转型支撑装备,军机需求持续增长。 军品方面,公司是我国运输机和轰炸机的唯一生产商。 运输机作为战略空军的象征,一方面,承担远程军力的投送;另一方面,也是加油机、预警机等特种机型的发展平台。 在我国军队加快转型,作战模式向体系化、信息化发展的背景下,我国运输机和特种飞机等装备数量明显不足。 在我国高度重视国防建设以及军方需求迫切的背景下,公司产品需求有望持续增长。

盈利预测和投资评级:维持增持评级。 公司产品交付增长,彰显需求旺盛;同时,通过引入战略投资者和不再行使管理权,减少自身负担的同时加速民机业务发展。 预计2022-2021年归母净利润分别为6.52亿元、7.60亿元及9.05亿元,对应EPS分别为0.24元、0.27元及0.33元,对应当前股价PE分别为69倍、59倍以及49倍。

风险提示:1)军品采购不及预期;2)民机发展不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。

背靠中国航发集团,依托大平台进行资源整合提效:通过股权划转,公司目前为新组建的中国航发集团子公司。 在企业层面实现飞发分家后,航发集团可以根据国防建设和经济发展的需要,确定长远发展战略,重点研究突破发动机的关键技术,提前部署、组织实施发动机研制和系列化发展,在技术上实现动力先行。 公司有望依托大平台,按照“小核心、大协作、专业化、开放式”的方式,借助集团资源,提升产品研发效率,完善产业链的衔接过程,实现资源的有效配置。

盈利预测及投资建议:我们预测公司2022-2021年实现收入分别为30.27/33.65/37.76亿元,同比增长10.20%/11.19%/12.21%;实现归母净利润2.91/3.30/3.76亿元,同比增12.33%/13.16%/14.18%对应19-21年EPS分别为0.25/0.29/0.33元。 维持“买入”评级。

风险提示:公司产品研发不及预期;军用航空发动机需求不及预期。

中航电子:业绩低于预期,毛利率下降和资产减值损失增长是主因

中航电子

业绩低于预期。 公司2018年实现营业收入76.43亿元,同比增长8.83%;归属于上市公司股东的净利润4.79亿元,同比下降11.63%;归属上市公司股东的扣非净利润为1.74亿元,同比下降53.41%;每股收益0.27元。

毛利率下降和资产减值损失大幅增长是公司盈利下降的主要原因。 2018年公司综合毛利率29.68%,同比下降2.58个百分点,其中航空产品毛利率29.57%,同比下降了4.61个百分点。 另外,公司资产减值损失1.63亿元,同比增长82.5%,主要是子公司宝成仪表往来款项计提的坏账损失。

我国军机加快升级换代,航电市场快速发展。 航电系统相当于飞机“大脑”,是实现航空防务作战能力和作战效能提升的关键。 航空电子系统对飞机整体性能影响日益增大的同时,航空电子系统的成本占飞机出厂总成本的比例也直线上升:从20世纪60年代F-4的10%,70年代F-15C的21%,80年代中期F-16C的30%,到90年代EF-2000和F-22的40-50%。 根据《航空知识》统计,F-35航电成本已经占到60%。 我国仍有三成比例作战飞机是三代作战飞机。 根据《飞行国际》发布的《WorldAirForce2022》,我国作战飞机中,有J-7、J-8二代作战飞机561架,占我国作战飞机比例高达34.5%;三代作战飞机J-10有260架、J-11/15su-27/30/35有391架,合计651架,占我国作战飞机比例为40.1%。 美国作战飞机基本上是三代以上作战飞机,并拥有四代作战飞机F-架,F-架。 随着我国第三代作战飞机日趋成熟,新型战机歼-16,歼-10c以及五代隐身战斗机歼-20的相继服役,未来二代作战飞机将逐渐退役。 第三代作战飞机的不断服役,明显提升对航电系统的需求。

资产注入值得期待。 公司托管机载公司14家企业事业单位,其中包括5家重点科研院所,托管公司收入规模相当于中航电子的三倍。 军工科研院所转制启动,扫清科研所注入障碍,军工科研院所转制为企业改革目标:2018年首批生产经营类军工科研院所完成转制,2020年其他生产经营类军工科研院所基本完成转制。 另外,航电资产盈利能力好于其他类军工资产,注入将明显增厚上市公司业绩。

投资建议。 公司是我国航电龙头,随着我国军机加快升级换代,公司明显受益。 另外,公司资产注入预期较为确定,将明显增厚公司业绩。 我们预计公司2022年、2020年每股收益分别为0.35元、0.44元,目前股价对应PE为49倍、38倍,维持公司“推荐”投资评级。

风险提示:军工产品需求低迷,资产注入低于预期。

中直股份:关注主机厂5月的机会

中直股份

聚焦航发控制稳增长,开拓国际业务新动能。 公司为国内航空发动机控制系统主要供应商,在军用航发控制系统领域一直保持领先。 2018年公司业绩符合预期,实现营业收入27.46亿元,同比增长7.56%,主要原因是公司全面实施聚焦主业战略,主要业务发动机控制系统及衍生产品全年实现营业收入21.74亿元,同比增长6.31%。 国际合作业务方面,公司立足于从事高附加值的相关业务,进一步拓展国际市场,全年实现收入3.15亿元,同比增长24.75%,实现高速增长。 2018年公司实现归母净利润2.59亿元,同比增长19.15%,高于营收增速11.59个百分点,直接原因是公司费用控制效果显著,公司2018年管理费用2.96亿,同比增长仅有0.38%;而财务费用为192.16万元,同比减少92.56%。 财务费用减少的主要原因是外部带息负债减少使得利息支出减少266万元,办理结构性存款等增加利息收入529万元,汇率变动使得汇兑收益增加1,543万元。

研发产品投产可期,盈利空间值得想象。 2018公司持续增强创新能力,加大了对新技术、新产品的研发投入,2018年研发费用为1.08亿元,同比增长7.81%,其中设计费用688.80万元,同比下降58.54%,试验费用1253.54万元,同比增加92.63%,燃料动力费用17.89万元,同比增长58.74%。 我们认为设计费用的大幅减少表明公司研制的主要新产品设计阶段已接近尾声,试验费用以及燃料动力费用的大幅增长表明新产品正在进行密集的测试,未来新产品的投产极有可能为公司的带来新的盈利空间。

一、投资观点:我们在2022年年度策略报告《阳和启蛰》明确提出主机厂更多是跟随行业指数上涨而上涨,主机厂重点关注海军装备;预计19年军工板块估值水平可能保持基本稳定,强烈看好一季度军工行情。 2022Q1,船舶、信息化、民参军表现突出,航空装备跑输军工指数。

但主机厂自2022年4月以来进入调整期。 我们认为中直股份在基本面向好背景下,目前估值水平处于历史中枢以下,可以重点关注5月估值修复的机会。

二、基本面向好:10吨级通用直升机或已实现小批量交付列装,并有望于2022年提高交付量;陆航部队扩编催生军用直升机巨大需求空间,预计未来3年需求缺口至少500架,直升机行业高景气度有望持续。

新型10吨级通用型直升机有望于2022年提高交付数量,将是重要业绩增长点。 10吨级通用直升机有望比照“黑鹰”拥有强大拓展能力,三军通用拥有很大列装空间。 对标美国黑鹰占其军用直升机总量的53%,我们认为,即使保守估算未来我国10吨级通用型直升机总量有望达到600架以上。 根据2018年年报,中直股份哈尔滨分部(产品系列包括:直9、直19、Y12、EC120、H425等)的营收与利润总额分别同比增长:30.58%、66.63%,利润总额增速超过营收增速或表明新型直升机产品已有小批量交付且毛利率水平相对较高。 我们认为10吨级通用直升机在2018年小批量交付基础上,有望于2022年提高交付数量,将成为公司未来重要业绩增长点。

多项财务数据验证2022年军用直升机交付量将得到提升,19年业绩增长有望提速。 首先,公司预计2022年与航空工业集团出售商品及提供劳务的关联交易额为190.75亿元,同比2018年预计上限额增长25.69%,我们认为此类关联交易大幅增长是考虑到2022年军用直升机交付量会有所提升;其次,2018年景德镇分部(产品系列包括:直8、直10、直11、AC系列等)的营收与利润总额分别同比增长:0.60%、7.43%,我们认为主要原因是直10型号稳定交付,直8改进型这一新型号尚未大批量交付。 而直8改进型亦有望于2022年提高交付量并带来业绩增量;最后,2022Q1合同负债同比上期预收款增加(16.72亿元,+44.28%),表明订单量提升;2022Q1预付款项同比增长38.92%,主要原因是备产采购有所增加。 综和以上3方面,我们认为军用直升机交付量有望在今年得到提升,业绩增长有望提速。

陆航部队扩编催生我国军用直升机巨大需求空间,预计未来3年需求缺口至少500架。 陆航部队是我军建设“立体防攻”的重要兵种。 我军陆航部队在2015年底启动的军改中得到大幅扩编,目前我军13个陆航旅+2个空突旅已全部改革完成(此轮军改新组建3个陆航旅)。 据央视新闻和美国詹姆斯敦基金会推测数据等,未来我国陆军将配置发展15个陆航旅(13个集团军+西藏/新疆2大军区)和5个空突旅(5大战区),单个陆航旅、空突旅所需直升机数量分别为100架、72架,则未来我国陆军一共需要约1860架军用直升机。 未来3年,仅考虑新组建的3个陆航旅每个旅配置70架直升机(考虑组建过程中,不达满编状态),现有的13个陆航旅和2个空突旅每个旅更新换代20架直升机计算,我国仅陆军用直升机需求缺口至少500架。 此外,我国075型直升机航母、055型、052D型驱逐舰等均将带动海军直升机需求。 作为中国航空工业集团直升机板块唯一的上市平台,中直股份将充分受益我国军用直升机的发展。

"十三五规划"，哪些龙头股脱颖而出，注意

一、美丽中国环保产业作为十三五规划受益板块之一，已经板上钉钉之事。 人民日报官方微博曾发布相关内容，加强生态文明建设（美丽中国）是已经写入五年规划,环保产业链也愈发引人注目。 太平洋证券、渤海证券、国泰君安、平安证券、广发证券、广证恒生、东北证券、东吴证券、中投证券等十多家券商发布了关于环保行业十三五规划的研究报告，力挺环保产业链投资机会。 数据宝粗略统计，蒙草抗旱成为近期环保产业链表现最好的个股，10月以来涨幅高达79.3%，成为该行业龙头股。 此外，大禹节水、福建金森、永清环保、丰林集团、万邦达、中电环保等个股涨幅也超过30%。 二、农业现代化农业现代化也是人民日报官方微博列出的此次五年规划的十大目标之一。 以此推论，农业信息化、农机板块两大概念是较为确定受益十三五规划概念板块。 农业信息化概念股在A股市场还较为稀缺，目前智慧农业、神州信息两公司确定有农业信息化业务。 农机板块方面主要有一拖股份、新研股份、星光农机等个股。 三、健康中国继“美丽中国”概念去年横空出世以来，健康中国概念也在近期得到了热烈响应，相关标的近期股价暴涨。 专家表现，健康中国有望写进十三五规划中，上升为国家战略。 以此推论，医药医疗产业成为十三五规划受益板块，概率也不小。 数据宝统计，九安医疗成为该概念板块龙头股，10月以来涨幅超过127%。 另外乐金健康、蒙发利涨幅超过80%，健康元、宝莱特、华邦健康、海虹控股、仟源药业等个股涨幅超过40%。 四、智能制造智能制造目前主要包含3D打印、机器人等两大概念板块。 工信部副部长毛伟民近期表示，机器人产业“十三五”规划将于今年10月底完成。 数据显示，金自天正、博实股份、赛象科技、GQY视讯、沈阳机床、海源机械、华丽家族、三丰智能等个股10月以来涨幅超过50%，领涨概念板块。 五、数据中国在人民日报微博发布的“十三五”规划十大目标中，“转变经济发展方式、调整优化产业结构、推动创新驱动发展”等措辞都或多或少与科技有关，尤其是推动“创新驱动发展”。 因此有专家认为，大数据、云计算、信息安全等产业有望受益“十三五”规划。 数据宝统计，大数据概念股中，同有科技、拓尔思、天玑科技等个股概念较为纯正；云计算概念股中，超图软件、国脉科技、紫光股份等个股近期涨幅较大；信息安全板块中，北信源、蓝盾股份、任子行、美亚柏科、启明星辰等个股近期走势较强。 六、二胎概念全面实施两孩政策已得到十八届五中全会确认。 二级市场上，频频收购幼教资源的威创股份无疑受益二胎放开，婴儿保育设备龙头戴维医疗、奶粉生产商贝因美等，受益最为直接。 七、国企改革“改革体制机制”也是“十三五”规划十大目标之一，国企改革有望得到进一步促进。 从目前来看，国企改革主要有军工领域的改制整合，央企层面的整合以及地方国企的改革。 军工题材股方面，国泰君安认为沿着改革和发展两条大主线，根据催化剂的直接程度，受益标的排序首先是航天三剑客，航天动力、航天长峰、航天科技；此外还可关注电科四大天王国睿科技、卫士通、杰赛科技、四创电子；以及内生外延高成长、低估值的军工平台型“民参军”公司的银河电子和军工测试龙头，工业4.0新宠东华测试。 央企改革概念股，市场关注点则主要集中在国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司等旗下A股上市公司上。 地方国企改革概念股则主要集中在上海本地股、深圳本地股身上。 八、新能源汽车国家大力推动新能源汽车产业由来已久，近段时间更是频频发布各种政策大力支持产业发展。 新能源汽车产业链方面，上游的锂电池产业链、下游的充电桩产业链无疑是受益最大的。 锂电池产业链方面，多氟多、国轩高科、欣旺达、沧州明珠等个股是龙头；下游充电桩，上海普天、动力源等个股表现最佳；整车、汽车部件方面，比亚迪、宇通客车、江淮汽车、万向钱潮等个股龙头效应显著。

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