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概念股 信创拐点或已临近 创新中心呼之欲出

创新中心呼之欲出,信创拐点或已临近

2020年12月21日,中国软件(600536)发布公告,包括麒麟软件、天津飞腾、金山办公、奇安信、中科曙光(603019)在内的信创行业龙头企业合作投资先进操作系统创新中心。

我们认为,本次创新中心的成立,标志着信创产业链资源的进一步有效整合,或为市场扩张的积极信号,推荐关注金山办公、中国长城000066)、中国软件、奇安信、中科曙光等信创行业核心标的。

中国长城:受益国产化浪潮

概念股信创拐点或已临近创新中心呼之欲出

中国长城作为国内的网络安全和信息化领导者,随着PK体系的逐渐完善和ARM生态的逐渐扩展,将持续受益于信创产业放量和国产CPU替换。通过资金募集和股权激励,公司将进一步绑定优质人才,完善产品研发体系和升级,业绩增长弹性大。

我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为9.0/11.8/14.7亿元,EPS为0.31/0.40/0.50元/股。当前股价对应的2020-2022年PE为51X/39X/31X,相较于行业内其他公司估值均值低,首次覆盖给予买入评级。

国产CPU格局稳定,核心替换件受益信创放量

短期格局

目前国产CPU格局相对稳定,主要厂商CPU架构分别为,中科龙芯(MIPS)、天津飞腾(ARM)、海光信息(X86)、上海申威(Alpha)、上海兆芯(X86)、华为鲲鹏(ARM),上述厂商部分产品性能已达行业领先水平,核心元器件采购量相对确定。依据现有财政供养人数和PC使用情况,我们预计前者国产CPU的替换需求达600亿,若未来考虑金融、电信等行业客户,国产CPU的市场空间或超千亿。

长期趋势

随着ARM架构性能的逐渐提升、生态的逐渐完善和应用领域的不断扩大,以及信创产业政策和国产化浪潮下自主可控要求的逐渐提高,芯片性能优势将逐渐凸显,国产CPU将迎来快速发展。

飞腾大股东,卡位CPU核心赛道

公司产品持续迭代,单品性能不断提升,现有产品性能足以媲美海外龙头。根据公司的发展规划,未来两年,公司将持续推出腾云S系列、腾锐D系列和腾珑E系列持续完善公司产品线。产品应用领域也从党政军扩展至金融、电力、电信、轨道交通等多个领域,覆盖范围持续扩大。

公司力图通过资金募集实现产品研发升级,大股东认购非公开发行股份的27.5%,彰显对公司业务发展信心。未来随着信创产业推动国产替代加速,公司业绩有望迎来快速发展期。

中科曙光:信创产业布局加速推进

公司发布2020年第三季度报告,前三季度实现营业总收入59.57亿元,同比下降12.15%,实现归属于上市公司股东的净利润3.24亿元,同比增长29.79%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.50亿元,同比增长33.13%。符合市场预期。

业务结构调整有序推进、盈利稳步提升,海光芯片下半年有望顺利放量。

业绩情况

2020Q1-3,公司实现营业总收入59.57亿元,同比下降12.15%,主要系本期公司服务器业务结构调整,以及软件开发、系统集成及技术服务项目受疫情影响;2020Q3单季度,公司实现营业收入19.69亿元,同比下降9.46%,下降幅度相较Q2有一定收窄,业务景气度逐步恢复。

未来展望

预计超算和技术服务费占比持续提升,海光信息2021年放量有望带动高毛利收入增长。未来公司将围绕信创产业,不断拓展业务边界,持续创新,挖掘和满足市场需求。

风险提示

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