政策有效落地和三季报表现向好将推动市场趋势 市场预期

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雷达证券靠谱吗?解密你不知道的误区?

雷达证券在当前宏观经济向好与三季报业绩陆续披露的背景下，提供了关于把握A股秋季行情的见解。 中信建投证券首席策略官陈果分析指出，沪深两市换手率持续下降，新发基金数量维持低位，这已经充分反映了各种悲观预期，表明A股配置性价比凸显。 市场将继续围绕三季报和景气度持续增长的方向进行演绎。 太平洋证券认为，尽管短期市场存在波动，但A股的中长期前景依然光明。 中国供应链的完备性在全球滞胀背景下展现出巨大优势，经济复苏潜力巨大。 国金证券指出，当前市场处在中期底部，估值具有性价比，叠加三季度经济持续修复，预计A股三季报业绩将受到利润率的推动而改善。 建议投资者关注“金九银十”行情，行业配置可关注风光储网、通信、部分机械，高端白酒、大众食品、汽车、家电，以及券商、黄金等板块。 天风证券推荐投资者选择未来半年到一年业绩加速或有所改善的板块，如风电、储能、半导体、医疗服务等。 开源证券则强调成长风格可能贯穿全年主线，其理由包括基本面支撑、创造现金能力、实际回报率更高、以及不存在交易过热导致的问题。 基于这四个维度，建议关注“新半军”成长风格中的优质赛道，如电力设备（储能、光伏、风电）、新能源汽车（电池、电机电控、能源金属）、半导体、国防军工等。 随着三季度接近尾声，市场各方对四季度布局的关注日益增加。 各大机构加速调研步伐，同花顺数据显示，三季度以来共有1760家A股上市公司接待了包括基金公司、证券公司、海外机构、阳光私募、保险公司、QFII等在内的机构调研，与去年同期相比增长34.97%。 在调研机构家数方面，迈瑞医疗、怡合达和容百科技等公司吸引了超过100家机构的关注。 从个股业绩表现来看，有949家公司今年上半年归母净利润实现同比增长，占比超过五成。 申万一级行业中，医药生物、机械设备、电子等行业成为机构调研的热点，获调研公司数量均超过170家。 中航基金首席经济学家邓海清指出，医药生物行业的估值合理，一些标的具备较好的配置价值；机械设备行业符合我国制造业升级和能源革命方向，具有较强的发展前景；电子行业在消费电子和新能源汽车的推动下，整体业绩和股价都将表现良好。 在投资布局时，关注业绩增长、行业趋势和公司基本面是关键，同时也需考虑市场情绪和宏观经济环境的变化。

解禁股市场研究

图表 1：A股市场限售股、解禁限售股与存量限售股[亿股]

一、A股存量限售股：3.43倍于流通股

截至2008年11月7日，A股市场累计限售股.53亿股，已经解禁3475.32亿股，存量限售股.21亿股，存量限售股占比77.43%。 其中，累计产生的股改限售股4663.13亿股，已经解禁1106.04亿股，股改存量限售股3557.09亿股，股改存量限售股占比76.28%；累计产生的IPO和增发限售股.4亿股，已经解禁2369.28亿股，IPO和增发存量限售股8366.12亿股，IPO和增发存量限售股占比77.93%。

即使在A股市场整体下跌高达72.83%的情况下，A股市场的存量限售股仍然十分庞大，是解禁限售股的3.43倍。 截至2008年10月底，A股市场的存量资金是亿元，而A股市场的流通市值为万亿，1：2.18的比例对于A股市场07年至今的历史数据而言明显偏低，最高的07年7月份曾经到达1：5.99。 A股存量限售股比较庞大，未来的2-3年内预期的1.70万亿的存量资金要支持11.2万亿的总市值。

有两种情况可以避免这样的比例发生：一是A股市场继续大幅下跌，直至比例基本合适；二是场外资金加速流入A股市场，但是在“赔钱效应”和“短视”的情况下，基本上可以排除二级市场的普通投资者大规模入市，厚望只能寄托在产业资本的增持、回购和并购重组上。

图表 2：A股市场流通市值与存量资金比较[亿元]

二、A 股解禁限售股的减持：高利润空间与流动性紧缩

截至2008年11月7日，A股市场解禁限售股累计减持的数字无从统计（交易所公布的数据不全面），仅有的是中国证券登记结算公司公布的股改限售股减持数据。 截至9月底，A股市场股改解禁限售累计减持267.89亿股，占全部解禁数量1094.40亿股的24.48%%。 其中，大非（持有限售股数量占比高于5%）累计减持80.63亿股，占全部已经解禁数量673.26亿股的11.98%；小非（持有限售股数量占比低于5%）累计减持187.26亿股，占全部已经解禁数量421.14亿股的44.46%。

图表4中的减持数据再次验证了我们前期策略报告《短期（9月、10月）大小非减持必然加速》中的观点。 限售股的减持轨迹比较明显，即小非减持意愿强于大非，在A股反弹幅度比较大的7月和9月减持大比例增加。 具体来看，9月单月减持比例上升到42.66%，而8月份的单月减持比例仅为2.23%。 其中大非单月的减持比例基本平稳，为11.98%，而小非单月的减持比例在9月为193.04%，创下小非单月减持比例的新高，而此前的最高值为7月份的151.91%。

图表 3：截至2008年9月沪深两市股改限售股解禁、减持统计

限售股减持的深层次原因主要有两个，即利润空间巨大导致的主动减持和企业流动性紧张导致的被动减持。 根据07年深圳交易所报告公布的32家公司的抽样统计数据，股改限售股平均初始成本为1.79元/股，如果综合股改送股和分红，股改限售股的平均成本在0.988元/股，其中有6家公司的持股成本为零。 而07年10月底A股的平均股价是19.75元/股（流通股本加权平均），即使截至08年10月底的5.82元/股的平均股价，如果不考虑近几年的投资回报，限售股利润空间依旧较大，所以主动减持动力虽然减少了但是仍然存在。 其次，在国内企业整体流动性紧张的情况下，预付和应收项目急剧增大，包括家具、玩具和纺织在内的多个行业公司破产倒闭，减持限售股挽救企业生存空间则形成被动减持。

2008年第三季度902家可比的制造业公司经营性现金流环比下降44%，而当期的归属母公司股东的净利润环比下降43.23%，现金流的紧张导致制造业公司或不以盈利为第一目标被动减持解禁限售股。

三、延期减持，股东“维稳”策略的第一步

截至2008年11月7日，沪深两市累计34家A股公司发布延期减持公告，其中比较活跃的月份出现在6、7和8月，共28家公司。 公布延期减持公告后，二级市场股价表现比较抗跌，但是只是形成短期的反弹效应，随着大盘的连续爆挫，这些公司在后期有连续的补跌。 从延期减持公司大股东的控股比例看，整体持股比例比较低，如*ST梅雁只有11.24%；从实际控制人看，60%以上的公司实际控制人为国资委；34家A股公司中80%以上的完成增发或有增发意向。 诚然，延期减持并没有大规模的发生，对A股的影响也是“维稳行情”的短期反弹。

图表 4：2008年5-9月大小非减持明细[%]

四、控股股东增持，产业资本对A股估值进一步分歧

截至2008年11月7日，沪深两市累计155家A股公司发布股东增持公告518次，增持股份参考市值250.46亿元，其中8月、9月是公司股东增持的多发期，完成增持金额161.02亿元，占全部参考市值的64.29%。

从上市公司增持过程看，增持的多发期与延期减持的多发期都主要集中在7月、8月和9月，时值A股正处于“奥运维稳”过程中。 频繁的政策利好和股东的市场操作对二级市场的“维稳”起到了关键作用。 但是，进入10月上市公司股东增持明显减少，特别是外盘的剧烈下跌和可预见的A股公司三季报业绩严重下滑导致A股暴跌，股东增持缺乏动力，10月份仅23.13亿元，11月份仅3.12亿元，同比减少46.04%。 1996年-2008年A股公司股东增持数据显示：整体上看，增持金额不断增加，但是在股市大涨的2000年和2007年，由于市场整体估值高企，股东放弃了增持操作；在05年、06年和08年，增持明显方法，显示A股公司股东对二级市场的股价存在分歧。 关键的，如果指数继续下跌，则股东增持将进一步放大，减小了股价的下跌空间。

扩展资料

解禁股是指限售股过了限售承诺期，可以在二级市场自由买卖的股票。 解禁股分为大非解禁股和小非解禁股

中国经济“三季报”公布，这期财报有哪些看点？

目前，国内经济已经实现了向好方向发展的坚定目标。 加强出口三重经济，此时对中国经济来说是为了增强产能，但随着国外疫情的改善以及复苏海外工业，预计今年下半年的交通运输可能不会成为中国经济的主要推动力，因此，中国下半年国内需求和投资的增加是刺激经济的重要措施。 目前，由于当地人民的欲望消费量较低，中国国内经济的总消费量并不是很强劲，欲望消费量较低也影响着中国许多中小企业的发展，甚至今年下半年，中国中小企业可能面临如何在这种经济环境中生存的问题。

中国的房地产投资在中央政府的控制和财政政策的实施下，国内房地产投资不再像以前那样热闹。

不能说房地产投资在促进中国经济增长方面仍然占据主导地位，但随着中国的发展，它希望将国民经济的增长点放在新的基础设施以及碳排放上，因此房地产管理将看起来更强硬，即使在未来，你也想关注当地市场的真实人物。

人们的收入不包括商品价格的上涨——人们的收入和经济增长是平等的，并且应该继续增长，因为国家需要增加人们的消费。 事实上，在经济增长的后半段，流行病环境仍然是一个不确定的因素，尽管现在人们普遍认为有必要接种疫苗，但仍然无法保证疫情是否在某处爆发之前发生，但这是中国的经济政策，中国对此进行了控制在宏观经济方面，以及从中国当前的经济形势来看，我们必须对我们的经济充满信心。

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