政策利好叠加业绩改善 概念股 军工板块或成未来领涨板块

发布日期：2018-7-16 08:25

摘要：在医药板块持续上涨后，部分投资者开始寻找下一个类似的行业，沉寂多时的军工板块或接力。业内人士分析指出，医药板块成为今年以来A股市场表现最好的板块，其背后原因主要有政策上的利好及行业景气度的提升，这...

中航电子(600372)关注航电转债转股、航空工业增持、机载系统公司组建进展

公司近况

6月25日晚公司公告：航电转债自2018年6月29日起可转换为中航电子股份，转股价为14.23元/股。

评论

• 当前转股价格较正股价格有11%溢价，可转债转股短期内对公司盈利摊薄较为有限。
• 2017年12月公司公开发行2400万张可转债，发行总规模为24亿元。按最新转股价14.23元/股估算，假设航电转债全部转股，则公司总股本和流通股本将增加1.69亿股、扩大9.6%，EPS将稀释8.7%，但利息费用将节省480万元（按第一年票面利率0.20%估算）。
• 然而由于当前转股价格较正股价格高11%（也即正股价格较转股价格低10%），短期内预计转股规模有限、对公司EPS的稀释有限。
• 公司第二大股东参与组建机载系统公司，有助于补足我国在机载设备领域的短板。

6月9日公司公告，中航机电系统有限公司与中航航空电子系统有限责任公司筹划整合组建机载系统公司。6月25日晚中航机电公告，为实施上述整合，中航机电系统有限公司已更名为中航机载系统有限公司。

我们判断，正如中国航发集团的成立助力航空发动机和燃气轮机重大专项的实施，机载系统公司的组建也将促进航空机载专项后续工作的开展。

关注航空工业对公司的后续增持进展。

6月20日公司公告，中国航空工业集团在6月20日上午增持公司238万股、占总股本0.14%，合计作价2789万元、增持均价11.72元/股。基于对公司未来发展的信心，航空工业计划在6个月内累计增持总金额5000万元~2亿元（含本次增持），增持均价不高于15元/股，对应后续将继续增持至少147万股、占总股本0.08%。

估值

• 维持盈利预测不变。
• 当前公司股价对应37.9x/32.8x18/19eP/E；
• 维持目标价15.2元，对应45x/39x18/19eP/E、49x/43x18/19e备考P/E，潜在上涨空间19%，维持中性。

风险

• 军品订单与交付进度的不确定性。

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军工板块逆势走强军工基金表现亮眼 机构这样说

过去一个月，在A股各大指数持续震荡下行的行情中，军工板块一枝独秀，走出一波反弹行情。 受益于板块反弹，军工主题基金净值也普遍上涨，且近一个月的整体表现遥遥领先其他主题基金。 在不少业内人士看来，军工板块当前估值处于底部区域，而且行业出现景气度回升，再加上此前基金持仓较低，目前已具备配置价值，未来行情值得期待。

军工板块的曲折调整路

目前正处于年内第二波反弹

从申万国防军工指数的历史表现来看，军工板块过去几年来表现一直弱于大盘。 自2015年6月指数达到3365.93点的历史高位后，便进入漫漫的下行通道。

今年2月至4月，该板块出现持续上涨，累计涨幅最高超过25%，但随后迎来明显回调，到今年6月下旬到达的925.21点的阶段性低点，较历史最高点跌幅已超过7成。

不过，自8月份以来，军工板块反弹势头明显。 过去1个月，国防军工行业逆势上涨，涨幅居首，期间涨幅一度超过8%。 上周国防军工行业涨幅再次居首，涨幅超过了4%。 不过，昨日受大盘整体调整影响，该板块的跌幅超过2%。

从个股表现来看，自8月底上市的新兴装备自上市以来累计涨幅已超过150%，9月初上市的天奥电子自上市以来累计涨幅已超过75%，至今尚未打开涨停板。

此外，耐威科技、中航电子等8月的阶段性低位反弹以来，最高涨幅已超过15%，最高超过20%。 此外，景嘉微、振芯科技、中国重工自8月的阶段性低位反弹以来，最高涨幅已超过10%，不过最近两个交易日跟随大盘出现调整。

军工主题基金领先

受益于板块反弹，军工主题基金净值也普遍上涨，且近一个月的整体表现遥遥领先其他主题基金。

据统计显示，截至9月9日，近一个月来净值涨幅最大的6只基金均为军工主题基金B类份额，其中有5只涨幅均在20%以上，1只接近20%。 富国中证军工B近一个月净值涨幅高达42.07%，鹏华中证国防B、易方达军工B两只涨幅均超35%，融通中证军工B和前海开元中航军工B两只基金涨幅超20%，申万菱信中证军工B则超过19%。 不过，经过昨日的调整，各基金净值有所回落。

除分级基金外，其他类型军工主题基金近一个月基本都取得正收益，其中，国投瑞银安全、鹏华中证空天一体军工、鹏华中证国防近一个月净值涨幅均超过10%，国泰中证军工ETF、广发中证军工ETF、华宝中证军工ETF、易方达中证军工ETF、融通中证军工、易方达军工、长信国防军工等都超过了9%，此外，博时军工主题、前海开源中证军工、富国中证军工等多只军工主题基金近一个月涨幅均在8%以上。

不过，值得一提的是，虽然过去一个月，军工主题基金表现出彩，但相关ETF产品的份额并没有出现明显改观，只有国泰中证军工ETF今年以来份额出现翻倍，但主要增幅出现在上半年，下半年以来份额增幅不大，甚至个别产品还随着业绩的回升，近期出现较大幅度的缩水。

机构看好军工板块行情

随着军工板块走强，不少机构也表达出了自己的观点。

在北方某基金经理看来，从军工企业的半年报来看，军工行业基本面改善逻辑逐步得到验证，短期军工板块向好，在一定程度上也受中报业绩的催化。 预计三季度行业改善还会有进一步体现。 在该基金经理看来，由于在盈利攀升的预期下，行业估值处于历史较低位置，而且未来军工改革落地也值得期待，这一板块目前已具有一定的安全边际，具备了较好的配置价值。

在华商基金看来，从基本面观察，军工板块景气度显著回升，订单情况持续改善；军工中报业绩表现亮眼，部分标的的利润端增速超出预期，产业链景气得到进一步验证；此外，部分军工企业出现大股东增持的行为，这也在一定程度上释放出军工集团看好企业未来发展前景的积极信号。

华商基金认为，军工板块基本面独立于国际形势和经济周期，板块业绩向好趋势较为确定，估值处于历史较低位置，向前看，军工改革落地值得期待，推荐关注有较高内生成长确定性、且估值与成长性匹配度高的军工标的。

不过，也有市场分析人士认为，虽然目前股市市盈率处于底部，短期仍无强劲的反转动力，作为一枝独秀的军工板块，行情持续性将受到挑战。 “中美冲突一直压制股市风险偏好，目前市场向上的压力依然存在，底部不是一蹴而就的，存在持续震荡甚至下跌的可能。 ”某基金分析人士表示。

不过，从目前券商研究机构的发声来看，看好的声音较多，下面基金君为大家梳理了部分券商机构的观点。

东吴证券：

当前时点我们坚定看好军工板块行情

2018年上半年军工产业链不同环节的上市公司业绩均有显著增长，元器件、材料等类别企业上游领域的需求弹性很大，具有灵活机制的民营企业上半年增速较快，整个军工产业链呈现出高度景气。 此外，各军工类企业的存货和上游采购量同时增加，突显军工产业链下游的旺盛需求。

站在当前时点，我们坚定看好军工板块行情的原因如下：

1、军工上市公司中报亮眼，报告中的主机厂利润平均增速66%，产业链景气得到进一步验证；

2、股价和估值处于底部，8月以来板块跌幅较大，目前主流军工标2018年PE中位数小于35倍，部分标的小于30倍；

3、预计2018三四季度军工行业改革持续推进，驱动板块行情。

银河证券：

军工行业景气度持续提升，建议适时加大持仓力度

理由如下：

1、行业基本面持续改善。

2018H1营收和扣非净利增速相较于Q1进一步扩大，显示军工行业景气度持续回升，与年初判断基本一致。 认为，随着军队改革渐近尾声，行业订单补偿性增长对业绩的提振大部分在四季度和2019年体现，叠加“十三五”规划前低后高的采购节奏，行业基本面持续改善可期。

2、公募基金持仓向上空间较大。

2018H1基金军工持仓占比为3.05%，略高于2017年底的2.43%，依然是2014年以来的相对低点。 从当前时点来看，军工持仓占比指标下行空间较为有限，但向上空间较大。

3、行业估值进入底部区域。

当前军工行业整体估值约45x，仅高于2008年底至2009年初以及2011年底至2012年初的水平，已进入历史底部区域。 军工行业估值中枢约为61x，估值回归空间约36%。

国海证券：

营收增长盈利强化，景气度有望进一步提升

理由如下：

1、营收增长盈利强化，景气度有望进一步提升。

2018年中报，军工行业营业收入同比增长11.27%，归母净利润同比增长24.40%，营收、净利润增速相比2017年进一步提高，并且三费明显下降，呈现收入加速增长盈利快速提升的良好态势。 从细分领域来看，除船舶板块收入下滑以外，其余板块均实现增长，航空板块收入和利润增速均较高，盈利能力较强。

2、国际国内形势下，军工成长性和确定性优势凸显。

国际局势方面，贸易大战不断升级，高端制造成为重点打击对象；国内方面，在多重因素的影响下，国内经济发展承压。 国防军工行业发展以意志为主，在高度重视的背景下，持续保持高增长。 以申万行业分类为基础，按照2018年中报净利润增速排序，军工行业排名第五，成长性和确定性优势凸显。

3、改革推进，利润空间提升。

标志着国企改革全面深化的双百行动启动，制约国企发展动力和活力的治理结构、经营机制、激励约束机制成为主要突破口。 除中航机电、航天电子等多家入选的企业直接受益外，双百行动更有望加速军工国企的全面改革。 此外，作为2018年军民融合委员会工作重点的军品定价改革有望落地，激励约束定价有望推行，进一步打开军工企业盈利空间。

4、板块估值和基金持仓处于低位。

进入2018年，军工行业基本面大幅改善，板块存在明显的投资机会，阶段性涨幅明显。 估值方面，经过近三年的调整，板块动态估值约为60倍，降低到2014年的水平，相对历史已经处于低位。 基金持仓方面，自2016年Q2开始，基金配置比例一路下滑，当前处于近四年来的低位，低配0.17%。

信达证券：

军工行业有望走出独立行情

目前市场情况来看，市场目前担忧的是是否会出现“杀盈利”的情况，军工行业具有明显的逆周期确定性，在估值底已经形成的情况下，盈利下行风险很小，中报基本面也同样反映盈利持续改善趋势，在机构低配、估值处于历史相对估值低位、盈利保持大幅度改善趋势情况下，军工行业有望脱离与创业板的联动效应，形成独立行情。

军工基本面大周期是向上的，这主要是基于装备研制列装周期成熟带来的采购量提升、国防开支上行做出的判断，在国内经济温和下行背景下，市场目前对各行业后续盈利预期不乐观，担忧在经济下行背景下企业盈利出现下滑，但相较来说军工企业整体收入和盈利水平受军品采购周期影响更大，与宏观经济运行相比具有较明显的逆周期特性。

因此，后续军工企业在宏观经济整体承压背景下，盈利将具有较高的韧性及景气度，在机构低配、估值处于历史相对估值低位、盈利保持大幅度改善趋势情况下，军工行业有望脱离与创业板的联动效应，形成独立行情。

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银行股为什么大涨 ？你觉得未来A股走势如何？

1. 利率上涨：近期随着央行加息以及债券市场利率上涨，银行股表现出了相应的反应。 银行股受益于利率上涨，因为它们可以以更高的利率借贷，从而提高收益。 银行的净利润与市场利率密切相关，市场利率的上升既能提高银行的利润空间，也有助于降低银行的资产风险。

2. 政策利好：近期政府出台的相关政策对银行股具有积极影响。 例如，银行业对小微企业的支持政策、降低银行存款和贷款准备金率等政策都有利于银行的业绩和盈利能力的提高，并且有望推动市场对银行股的投资热情。

3. 估值修复：过去一段时间，银行股的估值已经出现了一定的调整，股价相对被低估，出现了大幅上涨带动市场的热度以及投资者对于银行股的关注度

综合来看，银行股的上涨主要还是基于趋势上的大涨,由于市场资金流入,以至于相关券商也发生了联动上涨，对于未来A股的走势，会继续受到政策面、经济面的影响。 总体来说，经济表现好会对A股有很好的支持作用，而政策环境会影响市场整体的投资信心；同时，整体估值也会影响市场的风险，当前市场虽然出现了部分主板股的上涨，然而整体估值仍偏高，股权质押成了当下的风险点。 未来A股的走势可能会波动起伏，因此投资者还需保持谨慎。

什么板块会涨

优质赛道板块的个股会有上涨机会。

优质赛道板块的个股在市场中通常具有较好的表现，这些板块受益于市场需求增长、国家政策支持以及良好的业绩增长等因素。 随着宏观经济环境的改善和行业周期的回升，这些板块的市场前景广阔，有可能成为未来一段时间内的领涨力量。 当市场对某个板块的预期增强时，相关的个股可能会受到投资者的关注并带来股价上涨的动力。 因此，投资者可以关注新兴产业、消费升级、科技创新等优质赛道板块的个股，这些板块在市场中往往具有较大的上涨潜力。

当投资某个板块时，还需要对该板块的成长性进行分析。 一般来说，那些具有高成长性且业绩稳定的公司更容易受到投资者的青睐。 这些公司在行业中具有较强的竞争力，未来有望通过持续的技术创新和市场拓展来实现快速增长。 因此，这些板块的股票更有可能在市场中表现强势并实现上涨。

另外，还需要考虑市场的整体走势和风险状况。 在一个稳定的市场环境下，优质赛道板块的个股更容易受到资金的追捧并呈现上涨趋势。 然而，在投资过程中仍需警惕市场风险，合理配置资产，避免盲目跟风。

总之，优质赛道板块的个股具有较大的上涨潜力。 投资者可以通过深入研究市场趋势、行业前景以及公司的业绩和成长性等因素，来选择具有上涨潜力的板块进行投资。 同时，还需要保持谨慎的投资态度，合理配置资产，以降低投资风险。

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