八大概念股井喷 集成电路国家基金超千亿助力产业发展

摘要

集成电路国家基金超千亿，助力产业发展，八概念股井喷。

重点公司建议

集成电路制造领域的：

• 华天科技

• 长电科技

芯片及高端电子制造业的公司：

• 深科技
• 同方国芯
• 大唐电信
• 长盈精密
• 环旭电子

同方国芯(002049)2015年三季报点评

3季报略好于预期

同方国芯发布第三季度业绩，营业收入3.82亿元，同比增长18.8%，与我们的预期一致。归属于母公司所有者的净利润为1.31亿元，同比增长39.53%；基本每股收益为0.22元，同比增长39.55%，比我们预期略高4.7%。毛利率为45.1%，略好于我们的预期43.5%。

第三季度除实现较高毛利率外，政府补贴所在营业外收入超预期，同比增长671%。

发展趋势

• 持续受益于4G迁移所带来SIM卡升级，毛利率上升；
• 我们预计公司电信芯片将持续受益于3G迁移4G浪潮。中国移动2014~2016年TD-LTE新增用户预计将维持在约50%的高速增长率。中国移动用户需要升级其SIM卡成支持4G服务的U-SIM卡。U-SIM卡有更大的存储及更多安全模块。考虑到安全、存储及RF内容的升级，我们预计4G迁移所带来的高端产品比重上升，将继续稳定或提升毛利率。
• 金融IC卡芯片预计下半年将会放量。我们认为借记卡及信用卡总发卡量在2012~18年年均增速为30%。完成银行内部测试及试点工作后，公司的金融IC已经在招行银行和平安银行实现了小范围的发放，预计相关数据采集和评估完成后将会有批量的发放。
• 长期看好FPGA及军用特种芯片的国产替代。国微电子作为军用芯片领域的龙头，未来数年将持续受益装备国产化趋势。FPGA被Xilinx和Altera两家美国公司垄断，在核高基项目支持下，国微FPGA规格快速上升，我们预计应用范围从国内军品到基站等民用领域，公司在国内80亿元的市场上将占据一席之地。

盈利预测

公司给予2015年全年指引，归属于母公司所有者的净利润同比上升范围为10~35%。因此，我们分别下调2015年/2016年每股收益9.3%/2.1%。

估值与建议

由于下调2015E/2016E每股收益，因此下调目标价至45.77元，下调幅度为22%，新的目标价基于48.7倍2016年市盈率，目标价隐含40%上行空间。重申推荐。

风险

• IC卡芯片国产化慢于预期；
• 军品芯片不能快速缩小与国外差距。

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