六大概念股业绩向好底子硬 军工板块反弹动力不减
摘要：军工板块仍具反弹动力
在近期两市调整中，前期强势主线多数趋弱，国防军工板块走势却较为坚韧，周五国防军工板块上涨0.64%，引起投资者对该板块关注。但年初以来，该板块表现并不突出，甚至在此前大盘回落行...
特发信息：收入增速暂时放缓，建设潮光通信蓄势待发
事件：
报告期内，公司实现营业收入57.06亿元，同比增加2.33亿元，同比增长4.26%；利润总额3.53亿元，同比增加0.14亿元，同比增长4.12%；实现净利润3.13亿元，同比增加0.16亿元，同比增长5.25%；归母净利润2.76亿元，较上年同期增加0.10亿元，增长3.78%；每股收益0.44元。
受上下游复杂环境影响，2018收入增速暂时放缓：
公司2018年收入增速放缓，主要原因有三：一、光纤需求量增长放缓，二、5G尚未开启大规模建设，订单减少、同业竞争加剧。三、受中兴事件影响，子公司特发东智增速减缓。
在事件解决后，我们预计公司增速将重回正轨。
光通信设备成主要增长动能：
公司技术优势主要涉及民用和军工两大方向：民用部分分为光纤光缆产业和智能接入产业，军工部分主要为军工信息化业务。
在收入结构上，光传输设备成为增长的主要动能，收入占比持续提高。
5G建设潮将至，核心业务蓄势待发：
2019年资本开支回暖，陆续启动集采，网络建设即将启动，市场订单有望继续增长，通信行业将迎来下一波周期性发展；同时受益于国家军队信息化建设的需要，军用装备更新换代速度加快，军改落地等因素，军工信息化产品的市场需求逐渐增加，军工行业保持一定的景气度，为军工信息化产业发展提供了机遇。
盈利预测与投资评级：
我们持续看好特发信息未来发展，预计2019-2021年营收为60.36亿元、65.30亿元、73.05亿元，同比增速为5.8%、8.2%、11.9%；归母净利润为2.87亿元、3.18亿元、3.68亿元，同比增速为4.0%、10.9%、15.7%；对应EPS为0.46元、0.51元、0.59元。
当前股价对应PE分别为32/28/25X；给予买入评级。
风险提示：
- 中美贸易摩擦缓和低于预期
- 军改低于预期
- 行业竞争加剧风险
- 运营商资本开支不及预期
兴森科技：Q1业绩保持高增长，5G与IC载板驱动长期发展
子公司盈利改善带动业绩好转，全年有望保持高增长
公司Q1营收同比增长6.09%，继续保持稳健增长，归母净利润同比增长79.84%，位于此前预告的60%-90%区间中值偏上。Q1毛利率为30.37%，同比提升1.02pct，盈利能力持续改善，这主要是由于公司继续加强内部管理，使得部分子公司在Q1实现扭亏为盈；同时公司IC载板业务的营收继续保持较快增长，盈利能力改善明显。
公司Q1管理与研发费用率合计为14.35%，同比下降0.01pct，几乎持平；Q1销售费用率为6.31%，同比下降0.18pct，波动较小；Q1财务费用率为2.45%，同比下降1.06pct，主要由于汇兑损失减少。
随着公司主要子公司的经营情况进一步改善，以及IC载板项目的产能利用率继续提升，我们预计公司全年业绩有望保持高增长。
盈利能力持续改善，IC载板成新的盈利增长点
公司于2012年进军IC载板行业，成为国内最早进入这一领域的厂商。由于IC载板难度较大，公司IC载板项目在前期良率较低，导致盈利能力较差，给公司总体业绩带来了较大的拖累。经过近6年的积累之后，公司逐渐掌握了IC载板工艺中的关键技术，目前IC载板项目良率、产能利用率等核心指标正在不断好转，显著减亏，预期未来盈利能力改善明显。
由于IC载板难度较高，目前国内具备IC生产能力的厂商较少，主要包括深南电路、兴森科技等少数厂商。目前公司I
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