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中期债券投资机会

随着利率上升，投资者正在寻找新的投资机会，以抵消其投资组合的风险。其中一种选择是中期债券。中期债券的期限通常在 5 到 10 年之间，比短期债券的风险更高，但往往比长期债券的收益更高。

中期债券投资机会

中期债券的优势

中期债券的劣势

中期债券投资考虑因素

在投资中期债券时，有几个因素需要考虑:

中期债券投资策略

有几种不同的中期债券投资策略:

结论

中期债券可以为投资者提供收益和流动性的平衡。虽然它们比短期债券有更高的风险，但它们往往也提供更高的收益。投资者在投资中期债券时应考虑发行方信誉、收益率曲线和经济展望。通过仔细的规划和执行，中期债券可以成为投资组合的重要补充。

什么是长期债券

根据偿还期限的不同，债券可分为长期债券、短期债券和中期债券。一般说来，偿还期限在10年以上的为长期债券；偿还期限在1年以下的为短期债券；期限在1年或1年以上、10年以下(包括10年)的为中期债券。我国国债的期限划分与上述标准相同。但找国企业债券的期限划分与上述标准有所不同。我国短期企业债券的偿还期限在1年以内，偿还期限在1年以上5 年以下的为中期企业债券，偿还期限在5年以上的为长期企业债券。 中长期债券的发行者主要是政府、金融机构和企业。发行中长期债券的目的是为了获得长期稳定的资金。我国政府发行的债券主要是中期债券，集中在3～5年这段期限。1996年，我国政府开始发行期限为10年的长期债券。长期债券的特点1．偿还性长期债券有规定的期限，企业必须在约定的时间向债券持有人归还本金．以赎回债券。2．流动性长期债券具有转让变现的能力。无论债券到期与否，债券持有人若急需资金，可随时转让变现．当债券转让完成后，债券权利亦随之转让。因此，长期债券具有高度流动性。3. 安全性长期债券具有避免市场价格波动引起价值损失风险的能力。债券持有人的收益稳定、安全可靠。4．盈利性长期债券是债券持有人向债券发行人的直接投资．不会产生中间利润，债券持有人可以按预先规定的利率定期或到期领取一定的利息收人，其收益一般高于同期储蓄存款的利息收益。长期债券的类型长期债券可分为无担保债券和担保(以资产为担保)债券。无担保债券主要包括信用债券、次级债券和收益债券。抵押债券则是最常见的长期担保债券。信用债券信用债券(debenture)通常指公司的无担保债券。信用债券没有任何公司财产作为担保，所以在公司清算时，信用债券的持有人是公司的普通债权人。企业的赢利能力是这些债券投资人的主要担保。尽管信用债券是无担保的，但其持有入可以通过在债券契约中加人限制条款来保护自己的利益，尤其是消极保证条款阻止企业以其(未设定担保的)资产向其他债权人提供抵押。这些条款使得借款企业不能再将其资产限定用途，从而保护投资者。由于信用债券持有人必须依靠借款人的一般信用来偿还本金和支付利息，所以通常只有实力雄厚、信用可靠的公司才能发行信用债券。次级债券次级债券(subordinated debentures)是对企业资产的索取权次于其他债券的无担保债券。企业清算时，次级债券持有人通常要在其他高级别债权人得到足额清偿后才有权要求清偿。当然，次级债券持有人的权益在清算时仍排在优先股和普通股股东的前面。次级债券的存在有利于优先债券持有人，因为他们可以侵占次级债券持有人的利益。例如，假设公司清算价值是60万美元，流通在外的不可转让债券是40万美元，流通在外的次级债券是40万美元，普通债务是40万美元。人们可能认为不可转让债券持有人与普通债权人享有同等的地位，都对清算资产享有优先索取权，即各自得到30万美元。事实上，法律规定不可转让债券持有人有权使用次级债券持有人的索取权。因此，不可转让债券持有人的索取权总额是80万美元。所以，公司清算价值的2／3(美元／美元)即40万美元属于不可转让债券持有人，而只有1／3(美元／美元)即20万美元属于普通债权人。由于索取权的上述特点，企业在发行次级债券时为吸引投资者不得不提供高于普通债券的收益率。次级债券经常能转换为普通股。因此，附加的期权特征可能使得可转换次级债券以低于普通债券的收益率发行。收益债券公司只有在有盈余时才对收益债券(income bond)支付利息。在某一年份未支付的利息可以累积起来。如果公司在未来年份有赢利，则必须在盈余允许的范围内支付这些累积未付利息。当然，累积未付利息义务通常只限于不超过3年的时间。这种证券承诺向投资者支付固定收益率，但其可靠性较低。尽管如此，收益债券仍优先于次级债券及优先股、普通股。与优先股不同的是，收益债券的利息支付可在税前扣除。收益债券在投资者中并没有多少吸引力，因此主要在企业重组时才发行。废品债券20世纪80年代发展起了一个活跃的非投资级别债券市场。这些债券都是Ba级别(穆迪公司)或以下的债券，被称为“废品债券”或“高收益率债券”。废品债券(junk bonds)市场是由Drexel Burnham Lambert投资银行一手培育起来的，它一直统治着该市场，直到1990年Drexel银行破产。很多公司通过废品债券市场筹集上亿美元以偿还先前从银行或私募得到的款项。此外，废品债券还用于企业购并和杠杆收购。废品债券的主要投资者是养老基金、高收益率债券共同基金以及一些直接投资的个人。废品债券的二级市场虽然存在，但当债券市场上出现任何金融恐慌或当投资者转而重视债券质量时，废品债券的流动性就会丧失。20世纪80年代后期，与杠杆收购有关的债券发行经历了一段困难时期，大量发行出现了违约。投资者对其丧失了信心，新债券的发行骤减。90年代初期以后废品债券市场有所复苏，尤其是较高质量债券的发行。尽管对一些公司来说，废品债券是一种可行的筹资方式，但必须认识到这种机会具有很大的不确定性，在一个不稳定的市场上很难找到投资者。抵押债券抵押债券(mortgage bond)是以公司具体资产(通常是固定资产)的留置权(债权人要求权)作为担保的债券。作为债券担保品的具体财产将在作为赋予债券持有人资产留置权的法律文件的抵押合同中详细列明，与其他担保贷款协议一样，抵押品的市场价值应该高于所发行债券的总额，从而保持一个合理的安全边际。如果公司违反了债券契约中的任一限制条款，则代表债券持有人利益的受托人有权取消抵押品的赎回权。受托人接管抵押财产，将其出售，并用出售收入清偿债券持有人。如果出售收入不足以清偿发行在外的债券，则债券持有人就其未受偿数额成为企业的普通债权人。企业对同一项资产可能会不止一次地进行抵押发行债券。用财产首次担保发行的抵押债券称为第一抵押权。用同一项财产再次担保发行的抵押债券称为第二抵押权。在抵押品赎回权被取消后，财产的处置所得必须首先用于足额支付第一抵押权债券持有人，如果有剩余，才可向第二抵押权债券持有人进行清偿。设备信托证书设备信托融资是租赁的一种形式，但设备信托证书(equipment trust certificates)本身却是一种中长期投资形式。这种融资方式通常由铁路公司为购买铁路机车筹资时使用。铁路公司安排一家受托人从制造企业购买设备。铁路公司与制造企业签订生产特种设备的合同。交付设备时，向投资者发行设备信托证书。发行收入与铁路公司的定金一起支付给制造企业。设备所有权属于受托人，受托人再将设备租赁给铁路公司。受托人用租赁收入向流通在外的信托证书支付固定的报酬率，实际上就是股利，并用其每隔一段时间赎回规定比例的信托证书。当铁路公司支付最后一笔租赁费，受托人赎回最后一批信托证书时，设备的所有权将转归铁路公司所有。由于设备不同，租赁期的长短也不同，但通常为15年。铁路机车在铁路公司的运营中起着至关重要的作用，并且有现成的市场价值，因此设备信托证书作为固定收益投资享有很高的地位。这使得铁路公司也能够以有利的融资条件取得相关设备。航空公司则可以采用设备信托证书方式为购买飞机融资。设备信托证书通常向机构投资者发行，有些也向社会公众发行。资产证券化资产证券化(asset securitization)是指将能够产生现金流的同类资产合并，然后基于合并资产发行有价证券。资产证券化的目的是减少财务费用。例如，Acme Aglet公司需要现金，但没有足够高的信用等级来发行成本较低的证券。因此它挑选了几种资产合并打包，将其从资产负债表中删除，销售给具有特殊目的、不太可能破产的经济实体(称为特殊目的实体，SPV)。通过这种方式，即使Acme公司有一天破产，其债权人也不能获得打包的资产。SPV反过来通过出售资产支持证券(asset—backed securities，ABS)筹集资金，即由从Acme公司购买的资产支持的证券。国外长期债券定价在国际金融市场上，长期债券为防范风险，其定价都采取浮动利率。但在选择基准利率上有两种常见做法：1.基准利率选择伦敦银行间同业拆借利率，其代表是浮动利率票据(floatingratenotes，FRNs)。浮动利率票据是一种变动利率的欧洲债券(Eurobond)。FRN的利率每季度或每半年调整，调整的根据是3个或6个月的伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)加一个息差，到期归还本金，有一些FRN可以提前赎回。报价按照每100面值债券报价。FRN的发行主体包括政府、银行、公司和其它储蓄机构等。2.基准利率选择国库券利率，美国的长期债券多采取这种方法。其利差经常与通货膨胀率联系在一起。在这里通货膨胀率通过消费价格指数(CPI)来表示。每期长期债券的基本要素均包括发行口物价指数、付息日物价指数。这种债券通常在每年的5月1日和11月l日公布其复合利率(compositerates)。下面是一复合利率计算的例子。例：固定利率=3.40%，消费价格指数=100，付息日应计消费价格指数=152则：通货膨胀率=152/100/100=1.52%复合利率=2**100=2**l00=2**100=2*0.*100=6.=6.49%对于固定利率的选择，则参考国库券利率、到期收益率、债券期限和债券的信用等级等因素确定。长期债券的核算例.施工企业发行的长期债券，设置“长期债券”科目，核算企业为筹集长期资金而实际发行的债券及应付的利息。在“长期债券”科目下设置了“债券面值”、“债券溢价”、“债券折价”和“应计利息”4个明细科目。下面仅以平价发行债券为例，介绍长期债券的财务处理。星华公司2003年1月1日按面值发行价值为200万元的债券，年利率为5％，3年期，每年12月31日计患一次，到期还本付息。不考虑发行期间的手续费及印刷费等发行费用。公司账务处理如下：(1)债券发行时借：银行存款　　贷：长期债券——债券面值　(2)每年末计算应付利息借：在建工程(或财务费用)　　贷：长期债券——应计利息　(3)3年后，还本付患借：长期债券——债券面值　——应计利息　　贷：银行存款　长期债券的计算例.红光公司拟筹资1000万元。其中按面值发行长期债券300万，票面利率为10%筹资费率为2%，发行优先股200万元，股利率为12%，筹资费率为3%，发行普通股500万元，筹资费率为5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按5%递增，所得税税率为40% 要求： 1.长期债券的资本成本: 2.加权平均资本成本: 参考文献徐光华,王春武.现代财务管理.中国商业出版社,1996年12月.（美）JAMES HORNE，JOHN 著.财务管理基础第13版.清华大学出版社,2009.06.黄毅勤.简单轻松学施工企业会计.中国市场出版社,2007.1.

资产配置在不同层面有不同含义,从时间跨度

资产配置在不同层面有不同的含义，从时间跨度来看，它包含三个层面：

1、长期投资目标：在这个层面上，资产配置是为了实现长期的投资目标，如退休计划、子女教育基金等。 这种配置需要考虑到不同资产类别（如股票、债券、房地产等）的长期风险和回报，以及个人的投资目标和风险承受能力。

2、中期投资策略：在这个层面上，资产配置是为了实现中期的投资策略，如保值增值、资产多元化等。 这种配置需要考虑到市场环境、宏观经济因素以及个人的风险偏好和投资目标。

3、短期市场波动：在这个层面上，资产配置是为了应对市场的短期波动和不确定性。 这种配置需要灵活地调整投资组合，以应对市场变化和风险事件，同时抓住短期的投资机会。

资产配置不仅需要考虑到长期的投资目标和风险承受能力，还需要灵活地应对市场的短期波动和不确定性。 在制定资产配置策略时，需要综合考虑个人的投资目标、风险承受能力、市场环境等因素，以制定出适合自己的资产配置方案。

资产配置的目的：

1、降低风险：通过将资金分散到不同的资产类别、行业、地区等，可以降低单一资产的风险，减少投资组合的波动性。 这种风险分散可以通过多元化的投资组合来实现，使不同资产之间具有较低的相关性，从而降低整个投资组合的风险。

2、提高收益：通过合理配置各类资产，可以捕捉市场上的投资机会，提高投资组合的收益。 例如，在股票市场上涨时，配置更多的股票资产可以增加投资组合的收益；而在债券市场有利时，配置更多的债券资产可以增加固定收益并降低整体投资组合的风险。

3、实现投资目标：资产配置的另一个目的是为了实现个人的投资目标。 例如，一个投资者可能希望在退休后保持稳定的收入来源，那么他可以通过将资金分散到股票、债券、房地产等不同资产类别中，以实现这一目标。

【债券知识科普-如何判断债券市场进入牛市】

债券市场进入牛市的判断主要从市场环境和量化分析两方面着手。 市场环境方面，关键在于债券市场的投资机遇、相关政策变化、经济形势以及投资者需求。 经过去杠杆、货币政策收紧后，债券市场通常会有过度调整，这为投资者带来了良好的投资机会。 国际突发事件也会对债券市场产生影响，如2008年金融危机后，我国采取了降准降息政策，2020年新冠肺炎疫情期间实行宽松货币政策和积极财政政策，均带来了债券市场牛市。 经济下行促使投资者转向债券市场避险，如我国经济从高速增长转为高质量发展，经济增速放缓，这促使更多资金流入债券市场。 此外，债券需求增加或者供应不足导致债券收益率下行，也是债券市场牛市的信号。 量化分析则包括从绝对收益率和收益率曲线形态两方面进行判断。 绝对收益率是判断债券市场由熊转牛的重要依据。 在经历了熊市周期后，收益率大幅提升，这表明市场可能已经触底，即将迎来牛市。 投资者应根据自己的心理预期和资产配置要求，判断债券收益率是否达到可接受水平。 例如，配置型机构在2018年以前，当10年期国债收益率平均值约为3.58%，10年期国开债收益率平均值约为4.05%时，若收益率分别比平均收益率高40BP、60BP，即基本达到可配置的水平。 此外，当10年期国开债与10年期国债的利差达到100BP时，可适当配置长期债券；当利差达到120BP时，长期债券的买入价值更高。 收益率曲线形态也是判断牛市的重要指标。 在牛市顶部，收益率曲线通常会陡峭化，表明长期债券与短期债券的收益率差距较大。 而在熊市底部，收益率曲线则会呈现平坦化，短期、中期、长期债券的收益率处于较高水平，长短期债券的期限利差不大。 综上所述，判断债券市场进入牛市需要综合考虑市场环境和量化分析。 通过分析市场环境，可以判断是否存在投资机遇、相关政策变化、经济形势以及投资者需求的有利条件。 而量化分析则通过绝对收益率和收益率曲线形态，为判断债券市场由熊转牛提供科学依据。 通过这些综合分析，投资者可以更准确地判断债券市场的走势，为投资决策提供有力支持。

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